Q2盈利能力持续提升，AI端侧客户开拓顺利

核心观点

豪鹏科技2025年半年度业绩实现快速增长，Q2盈利能力显著提升，AI端侧客户开拓顺利。

关键数据

• 2025H1业绩预告：营收26.8-28.0亿元（同比增长16%-21%），归母净利润0.90-1.02亿元（同比增长228%-272%），扣非归母净利润0.70-0.82亿元（同比增长309-379%）。
• 2025Q2业绩预告：营收14.55-15.75亿元（中值为15.15亿元，同比增长10%-19%，环比增长19%-29%），归母净利润0.58-0.70亿元（中值为0.64亿元，同比增长142%-192%，环比增长81%-119%），扣非归母净利润0.45-0.57亿元（中值为0.51亿元，同比增长137%-200%，环比增长80%-128%）。
• Q2归母净利率：约4.2%（同比+2.4pct，环比+1.6pct）。

业务亮点

• 产能利用率提升：受益于国内消费电子产品以旧换新政策，公司产能利用率持续提升。
• AI端侧客户开拓：AI类电池应用领域涵盖AIPC、AI耳机、AI眼镜、AI玩具、AI服务器（BBU）等，已在AI端侧电池领域实现卡位布局，AI眼镜和AIPC领域取得进展。
• 研发投入：积极布局硅负极、钢壳叠片、固态与半固态电池等前沿技术，已完成高安全性半固态电池验证并接获批量订单。

研究结论

• 公司2025H1业绩快速增长，Q2盈利能力显著提升，主要得益于产能利用率改善和生产效率提升。
• AI端侧客户持续放量，预计2025H2收入有望维持快速增长。
• 公司重视研发投入，积极布局前沿技术，有望抢占电源设备安全性升级窗口机遇。

投资建议

维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司2025-2027年归母净利润为2.51/3.87/4.73亿元，EPS分别为3.11/4.80/5.87元，动态PE为19.2/12.5/10.2倍。

风险提示

原材料价格大幅波动、消费电子需求不及预期、贸易摩擦风险。