2025年增长动能稳定且强劲，中期剑指百亿收入目标

浦银国际证券将扬杰科技的评级上调至“买入”，目标价设定为人民币60.9元，潜在升幅18.3%。报告认为，扬杰科技在汽车电子、消费电子、海外市场等板块增长强劲，且公司拟收购东莞贝特及发布员工股权激励，为中期百亿收入目标的实现奠定良好基础。

核心观点：

1. 汽车电子成为重要增长引擎：汽车电子是扬杰科技目前增长最快的下游应用领域，公司具备单车价值量200美元的产品能力，中低压产品线已陆续交付上车，碳化硅产品也在积极沟通中。预计未来三年汽车电子业务板块复合增速可达40%-50%，中期收入占比有望达20%。
2. 海外扩张是重要战略方向：海外客户有意愿切换至扬杰的产品，主要源于供应链降本需求。扬杰子品牌MCC具备海外渠道和品牌能力，过去十年收入和利润成倍增长。公司积极扩张海外研发中心和越南封测产能，以更好地服务海外客户。
3. 估值具备吸引力：使用DCF估值方法，假设扬杰科技2030-2034年成长率为15%-16%，永久增长率为3%，WACC为11.3%，目标价上调至人民币60.9元。

关键数据：

• 调整后2025年营收和利润预测，大幅上调2026年营收和利润预测。
• 当前远期市盈率20.5x，较去年底高点26.6x回落，估值具备吸引力。

研究结论： 扬杰科技2025年增长动能稳定且强劲，中期剑指百亿收入目标。公司汽车电子、AI服务器等领域布局构建需求基础，积极拓展海外市场，打开更大的增长空间。当前估值具备吸引力，重申“买入”评级。