美团即时零售竞争加剧预计暑期后或能缓解国金可选商贸零售

2025-07-08 未知机构阿杰

近期外卖补贴大战升级，驱动大盘单量快速增长。淘宝闪购宣布500亿元补贴计划，京东启动“双百计划”，美团单日订单突破1.2亿单（餐饮订单超1亿单）。我们的观点如下：

补贴战影响：补贴战对用户经济的负面影响预计在Q3达到高点，后续有望缓解。美团及淘宝闪购的补贴近期加码，暑期茶饮等品类弹性较大，短期单量拉动主要由补贴驱动，目前单均补贴处于高位。淘宝闪购的500亿补贴计划为1年内预算，若不追加预算，补贴力度将回归正常水平。
非餐品类增长：非餐品类在大盘补贴战下实现快速增长，此轮竞争有助于加速培养用户的即时零售消费习惯，长期来看赛道龙一最为受益。
研究结论：短期的补贴驱动不可持续，维持长期看好美团仍为龙一的观点。近期用户多平台切换对比价格趋势有所提升，但供给丰富度、履约效率和用户心智仍为长期制胜关键。美团多年建立的履约效率壁垒及运营管理能力为公司的核心竞争力，补贴发力后份额有望企稳。