一周集萃：粕类：供应或能逐渐缓解，粕类短期预计易跌难涨

研究中心研究报告2022年4月5日星期二本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2022.2.18《广州期货粕类一周集萃》---美豆继续上移，粕类短期维持高位震荡2022.1.14《广州期货粕类一周集萃》---南美天气仍是核心因素，短期粕类下跌有限2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》---USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理2021.11.15《广州期货油脂油料日评》---下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡2021.11.10《广州期货油脂油料日评》---11月份USDA供需报告利多，对粕类油脂价格形成支撑一周集萃：粕类供应或能逐渐缓解，粕类短期预计易跌难涨广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止4月1日收盘，豆粕09合约收盘价3808元/吨，周度下跌12.4%；菜粕09合约收盘价3624元/吨，周度下跌13.92%。粕类走势整体高位回调，整体符合上周预期。逻辑观点：第一，市场关注重点逐渐转向美豆。由于南美巴西、阿根廷等国大豆减产已定，且大豆已逐渐进入收获及种植后期，已经过了关键种植期，天气炒作减弱。因此四月份后市场关注重点也逐渐转向美豆。在4月1日，美国USDA公布了2022年的种植意向报告，报告将大豆播种面积上调至9095.5万英亩，较去年同比上涨了4.31%，同时也高于此前各大机构的平均预估值。第二，四五月份进口大豆预计陆续到港，油厂大豆短缺能有所缓解。当前由于油厂大豆不足，叠加全国范围内疫情反复，油厂开工受影响，压榨不及预期，豆粕库存也延续低位运行。后续随着四五月份进口大豆陆续到港，或能有所缓解供应偏紧格局。关注后期油厂开工情况。行情展望：南美大豆产区已过关键种植期，天气炒作减弱，且减产等利多因素已被逐渐消化。当前市场重点已转向美豆，此次美豆种植意向公布使美豆盘面大幅回调，且美豆新作新作将形成累库预期。此外，从宏观环境来看，俄乌谈判取得重大突破，市场对于供应担忧情绪得以缓解。同时从我国来看，我国豆粕供需偏紧格局预计能逐渐缓解。四五月份进口大豆预计陆续到港，油厂大豆库存偏紧预计能有所缓解，叠加政策性大豆抛储，未来供应预计增加。下游生猪养殖仍处于亏损阶段，对豆粕维持刚需补库为主，成交清淡。菜粕方面，主要随豆粕走势为主，且当前俄乌局势缓解，使市场情绪回落。四月之后即将进入水产旺季，关注需求情况。操作建议：两粕下周预计易跌难涨，豆粕关注下方3700附近点位支撑。风险因素：美豆出口、巴西出口、地缘政治、大豆抛储、疫情 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：粕类本周高位大幅回调.............................................1二、供给：南美大豆减产，美豆种植面积扩大.................................2三、需求：养殖维持刚性需求，下游成交量清淡.............................3四、库存：豆粕及菜粕库存延续低位运行.........................................4五、成本利润：进口油料压榨利润大幅回落.....................................4六、价差表现：基差缩窄，近远月价差缩窄.....................................5七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）.................................5免责声明.................................................................................................7研究中心简介.........................................................................................7广州期货业务单元一览.........................................................................8图表目录图表1：粕类及相关品种市场交易表现（3.25-4.1）........................................1图表2：豆粕09合约价格下跌，持仓减少........................................................1图表3：菜粕09合约价格下跌，持仓减少........................................................1图表4：美豆当周出口周度上调22%.................................................................2图表5：大豆CNF进口价周度下跌3.7%..........................................................2图表6：美豆2月压榨量环比下调9.4%............................................................2图表7：三月巴西大豆装船量增加至41.36万吨...............................................2图表8：全国油厂大豆压榨量周度下降8.8%....................................................2图表9：美豆粕产量2月环比下调9.2%............................................................2图表10：加拿大油菜籽装船量环比减少73%...................................................3图表11：油厂油菜籽压榨量周度上涨至3.2万吨.............................................3图表12：2022年美国种植意向报告（单位：万英亩）...................................3图表13：生猪自繁自养养殖利润亏损为531元/头...........................................3图表14：生猪存栏维持高位................................................................................3图表15：饲料产量较稳定....................................................................................4图表16：豆粕日度提货量周度下跌12.2%........................................................4图表17：油厂菜粕库存周度下跌7.1%..............................................................4图表18：豆粕库存为31.01万吨，周度下跌0.2%...........................................4图表19：进口油菜籽压榨利润回落-279.6元/吨...............................................4图表20：大连进口大豆压榨利润周度下跌46%...............................................4图表21：截至4月1日，菜粕基差走阔至179.................................................5图表22：豆粕基差缩窄至781.7..........................................................................5图表23：豆粕5-9合约价差缩窄至75................................................................5图表24：菜籽粕5-9合约价差缩窄至246..........................................................5 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：粕类本周高位大幅回调图表1：粕类及相关品种市场交易表现（3.25-4.1）合约标的单位收盘价周涨跌幅%成交量持仓量持仓变化豆一2207合约元/吨6303.001.33%92078119149-3838豆二2205合约元/吨4842.00-8.02%3893326715-2608豆粕2209合约元/吨3808.00-12.40%1013857804192-306872菜粕2209合约元/吨3624.00-13.92%45878326959035007CBOT大豆2205合约美分/蒲式耳1580.75-7.54%90031262000-14000CBOT豆粕2205合约美元/短吨448.50-7.72%43726153000-15000数据来源：Wind广州期货研究中心图表2：豆粕09合约价格下跌，持仓减少图表3：菜粕09合约价格下跌，持仓减少数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2二、供给：南美大豆减产，美豆种植面积扩大图表4：美豆当周出口周度上调22%图表5：大豆CNF进口价周度下跌3.7%数据来源：Wind广州期货研究中心图表6：美豆2月压榨量环比下调9.4%图表7：三月巴西大豆装船量增加至41.36万吨数据来源：Wind广州期货研究中心图表8：全国油厂大豆压榨量周度下降8.8%图表9：美豆粕产量2月环比下调9.2%数据来源：Mysteal、Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表10：加拿大油菜籽装船量环比减少73%图表11：油厂油菜籽压榨量周度上涨至3.2万吨数据来源：Wind、Mysteal广州期货研究中心图表12：2022年美国种植意向报告（单位：万英亩）2022年机构大豆玉米小麦种植意向报告9095.58949.04735.1报告前瞻预估均值8872.79200.14777.1预估高值9220.89350.04889.2预估低值8600.08970.04590.0展望论坛预估值8800.09200.04800.02021年美国农业部预估值8719.59335.74670.32022年较2021年同比变化4.31%-4.14%1.39%2022年较预估均值变化2.51%-2.73%-0.88%数据来源：Wind三、需求：养殖维持刚性需求，下游成交量清淡图表13：生猪自繁自养养殖利润亏损为531元/头图表14：生猪存栏维持高位数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4图表15：饲料产量较稳定图表16：豆粕日度提货量周度下跌12.2%数据来源：Wind广州期货研究中