区域深耕成就万店规模，打造中端茶饮高成长新范式

核心观点

古茗作为中端现制茶饮赛道龙头企业，凭借区域深耕策略和完善的供应链体系，已实现万店规模并保持稳健增长。公司主打10-18元中端定位，产品以货架型茶饮为主，推新速度快，满足消费者对品质和性价比的双重需求。

市场与竞争

中端茶饮赛道市场规模广阔，预计2025年达1615亿元，但竞争激烈，古茗、茶百道、霸王茶姬、沪上阿姨等品牌份额差距不大。公司需持续提升供应链效率，平衡消费者、加盟商需求，才能在赛道中脱颖而出。

成长看点

古茗成长逻辑为门店规模与单店创收的双轮驱动。公司深耕华东大本营，并逐步向华中、华南等区域扩张，预计2025-2027年门店分别净增2100/2350/2450家。单店创收方面，公司将通过平台补贴和品类推新（如咖啡）等方式提升店均GMV，预计2025-2027年分别同增8.5%/4.5%/3.8%。

中期展望

中性预测下，古茗2030年门店规模有望达2.7万家，收入/利润分别达到293.3/52.8亿元。公司有望持续享受估值溢价，首次覆盖给予“优于大市”评级。

风险提示

需关注股东减持、食品安全、加盟商流失、原材料成本上升、宏观下行等风险。