核心观点与关键数据
工业硅
- 现货市场：7月11日当周，华东通氧553#硅价格上涨50元/吨至8700-8800元/吨，441#硅上涨150元/吨至9000-9100元/吨。主力合约2509期货价格上涨435元/吨至8415元/吨，总持仓量约59.88万手。
- 供应：新疆地区开工率下降至49%，西北地区开工率74%持平，云南地区开工率33%环比上升。7月丰水期云南复产炉数超20台，四川开工稳定，但整体西南开工低于往年同期。
- 需求：市场需求平稳，多晶硅受反内卷政策影响报价大幅上调，有机硅价格小幅提升，铝合金产量小幅降低。
- 库存：截至7月11日，行业统计库存96.26万吨（含注册仓单），港口库存12.6万吨，交割库存42.6万吨，样本企业厂库库存20.01万吨，下游库存21.05万吨。广期所仓单量周环比减少1310手至50544手。
- 成本利润：生产成本小幅波动，硅石市场弱稳，硅煤价格部分地区下行，石油焦与电极价格小幅上涨。期货及现货价格上涨，亏存程度减小，多数厂家或不再亏现金成本。
多晶硅
- 现货市场：N型多晶硅价格指数为44.8元/千克，复投料报价43-49元/千克，颗粒硅报价41-46元/千克，价格大幅上涨受政策扰动影响。
- 供应：多数企业降负生产，个别企业7月复产后产量环比小幅增加，整体开工变化不大，周度产量22800.00吨，环比下降5%。
- 需求：硅片产量11.5GW，环比下降3.4%，N型18X硅片价格1元/片，N型210RN硅片价格1.15元/片，报价上涨受多晶硅支撑，但企业挺价意愿强，预计7月减产明显。
- 库存：多晶硅库存小幅累库，整体仍在高位，厂家库存增加，硅片库存降低，最新统计多晶硅库存27.6万吨，环比上升1.5%；硅片库存18.13GW，环比下降5.7%。
- 成本：行业以全成本核算，部分企业计划成本折旧以收储后全产能折旧，导致折旧均摊较高，含税全成本多数企业高于4.5万元/吨。
策略与风险
- 工业硅：短期区间操作为主，关注政策扰动影响。主要风险包括新疆产区停产与西南复工情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪。
- 多晶硅：短期观望为主，逢低布局多单。主要风险包括行业自律限产影响、政策扰动影响、宏观及资金情绪影响、西南丰水期开工情况。
研究结论
工业硅基本面小幅改善，但政策扰动影响较大。若光伏行业反内卷政策有效拓展至工业硅等行业，或能改善行业亏损情况。多晶硅主要受政策扰动影响，若严格按照含税全成本限价，盘面或仍有上涨空间。
