钢材年报：需求压力不减 钢价承压运行

钢材市场分析报告

核心观点

• 宏观政策：政策稳中求进，财政政策积极有为，货币政策适度宽松，兼顾短期稳增长和中长期结构优化。
• 需求端：内需疲软，外需承压。房地产维持弱势，拖累螺纹需求；基建投资增5.6%，但传统领域用钢萎缩；制造业韧性分化，汽车产销两旺，但库存压力增加，家电需求减弱；钢材出口高稳，但增速回落。
• 供给端：钢材供应总量承压，粗钢产量小幅下降，但出口增量缓冲减产压力。钢厂利润结构性改善，但电炉亏损，成本端煤焦跌至低位支撑有限。

关键数据

• 房地产开发投资同比下降10.7%，房屋新开工面积下降22.8%，房屋竣工面积下降17.3%。
• 基础设施投资同比增长5.6%，但传统领域用钢萎缩。
• 制造业投资完成额同比增长8.5%，汽车产销分别增长12.7%和10.9%，新能源汽车产销分别增长45%和44%。
• 钢材出口同比增长8.9%，其中棒材出口增长48%，管材出口增长14%。
• 钢材库存处于历史低位，螺纹钢库存降幅达30%，热卷库存同比降17%。

研究结论

• 下半年钢价反弹空间受限，供需双弱格局延续。
• 供给侧改革政策预期与低库存形成支撑，但需求端压制难改。
• 若粗钢压产严格执行，铁水日产显著回落，成本将进一步下跌，终端需求难超预期。
• 预计钢价震荡承压运行，螺纹钢参考区间2600-3300元/吨。
• 风险点：政策落地不及预期、终端需求不确定。