核心观点与关键数据
公司概况：新时达是国内工业自动化领域的领先企业，深耕行业30年，以算法和软件为核心，拥有电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务三大板块。
业务表现：
- 2024年营业收入33.57亿元，同比下降0.89%。
- 电梯控制产品及系统业务收入6.57亿元，同比增长2.07%。
- 机器人产品及系统业务收入8.02亿元，同比下降15.33%。
- 控制与驱动产品及系统业务收入15.93亿元，同比增长9.60%。
- 其他产品收入3.07亿元，同比下降10.96%。
机器人业务亮点：
- 机器人控制器：完成四代柜全面切换，性能更强、成本更低。
- 关节型机器人本体：聚焦焊接方向，推出“双机协同”功能。
- SCARA机器人：销量排名国产第二，全球第四。
- 半导体机器人：覆盖半导体前道和后道工艺，实现国产替代。
- 具身智能/人形机器人：计划2025年推出，明确未来发展方向。
- 机器人系统集成：涵盖汽车、工程机械、航空工装业务。
海尔入股：
- 海尔卡奥斯工业智能成为公司控股股东，海尔集团成为实控人。
- 海尔耗资25.19亿元获得公司26.83%股份，总表决权达42.47%。
- 预计海尔将优化公司供应链、管控成本、打开海外销售渠道。
盈利预测与投资建议：
- 预计2025-2027年营业收入分别为35.13亿元、37.17亿元和40.12亿元。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.01亿元、0.69亿元和2.12亿元。
- 首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧等。
财务指标
盈利预测和财务指标：
- 2024年归母净利润-288百万元，预计2025年扭亏为盈。
- 毛利率预计逐年提升，2027年达到20.77%。
- 销售净利率预计2025年为0.03%，2027年达到5.27%。
- ROE预计2025年为0.09%，2027年达到12.75%。
资产负债表：
- 货币资金逐年增加，2027年达到1052百万元。
- 应收和预付款项逐年增长，2027年达到1473百万元。
- 资产总计预计2027年达到4891百万元。
利润表：
- 营业利润预计2025年扭亏为盈，2027年达到214百万元。
- 利润总额预计2025年为1百万元，2027年为218百万元。
- 净利润预计2025年为1百万元，2027年为212百万元。
现金流量表：
- 经营性现金流预计2027年达到222百万元。
- 投资性现金流预计2025年为-16百万元，后续保持较低水平。
- 融资性现金流预计2025年为84百万元，2027年为24百万元。
- 现金增加额预计2027年达到228百万元。
预测指标：
- 股本保持稳定，2027年为663百万股。
- 市盈率预计2025年为7818.5，2027年降至43.5。
- 股东权益合计预计2027年达到1659百万元。
