华创化工团队农药行业点评高油价利好刚需农药全面涨价行业景气度有望持续上行

事项：农药春耕备货提速，成本支撑驱动半数农药价格上涨。

• 据中农立华，3月15日，中农立华原药指数报74.57点，同比上涨3.09%，环比上涨6.27%，跟踪的上百个农药产品中，环比49%上涨，43%持平，8%下跌。
• 重点农药品种价格上涨：
  • 除草剂：草甘膦（2.7万元/吨，上涨1.89%）、草铵膦（4.85万元/吨，上涨5.43%）、对硝基氯化苯（1.1万元/吨，上涨22.22%）、异丙胺（1.3万元/吨，上涨18.18%），同比分别变化+16.38%、+6.59%、+70.54%、+19.27%。
  • 杀虫剂：氯虫（25.5万元/吨，上涨2%）、毒死蜱（4.1万元/吨，上涨3.8%）、功夫菊酯（10.8万元/吨，上涨0.93%），同比分别变化+19.72%、+1.86%、-1.82%。
  • 杀菌剂：乙二胺（1.68万元/吨，上涨60%）、邻苯二胺（3万元/吨，上涨15.38%）、邻硝基氯化苯（0.95万元/吨，上涨18.75%），同比分别变化+32.81%、+17.65%、+46.15%。

成本上行+春耕备货+印度供给受限，农药产品价格进入上行周期：

1. 成本支撑：国际原油上涨带动农药原材料上调，国内原药市场交投活跃、重心上移，多数品种受上游成本支撑集体走高。
2. 春耕备货：下游制剂企业及渠道商补库意愿强烈，采购积极，市场成交放量，叠加中间体供应偏紧，部分原药品种供给收缩。
3. 印度供给受限：国际油气价格上涨导致印度能源采购成本显著抬升，工业用气配给制实施，农药原料与能源成本同步高增，印度农药企业生产负荷被迫下调，行业整体开工率受阻。

农药行业景气度有望持续上行：

1. 周期反转基础：农药行业历经连续三年景气下行，主要产品价格已回落至历史低位，具备周期反转基础。
2. 政策推动：中国农药协会“正风整卷”三年行动方案推动制度完善与良性竞争；农业农村部“一证一品”新政自2026年1月1日起落地，加速落后及不合规产能退出。
3. 监管加强：2025年以来行业发生重大安全生产事故，农药作为高危化工品类，监管力度与准入门槛持续提升，行业供给进一步收紧。
4. 需求回暖：原油价格大幅上涨带动种植成本提升，下游农产品期货价格普遍上涨，种植效益改善有望拉动农药需求回暖，驱动行业景气度上行。

相关标的：扬农化工、兴发集团、江山股份、润丰股份、利尔化学、利民股份、广信股份、红太阳。 风险提示：油价大幅回落、下游需求增长不及预期、政策执行力度不及预期、落后产能出清不及预期。