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基础化工行业策略：供给增速转负，化工拐点渐近

基础化工 2025-07-08 - 国盛证券用户-GVI8k

供求周期：化工行业波动的主导力量
- 供给：产能投放仍处在下行通道。基础化工在建工程增速已下降至-7.3%，处于2008年以来的较低水平，固定资产增速也在下降通道中，整体仍处于下行通道，表明当前处于观察供给是否进入拐点的观察窗口期。
- 需求：关税扰动风波渐退。我国化工品出口已占到全球的45%，出口需求增长的边际拉动效应逐渐减弱，但需求端仍存在不确定性，例如贸易摩擦、俄乌冲突等事件对化工企业经营表现造成影响。
原油：冲击板块盈利的外生扰动因素
- 油价位置判断：基于原油供求基本面，预计2025年原油供求面临过剩加剧倾向，价格中枢或将下行。需求侧预计2025-2026年全球原油需求增量分别为72、69万桶/天；供给侧1：2025年原油供求压力增大，IEA、OPEC、EIA预计2025年全球原油需求增量分别为72、130、79万桶/天，而全球供给增量分别为180、90、155万桶/天；供给侧2：OPEC国家增产预期上调，全球原油供求基本面压力更为凸显。
- 油价不确定性：地缘纷扰未息，油价仍存在不确定性。伊以冲突加剧时，布伦特原油价格一度冲高至78.85美元/桶，地缘突发事件的走向对油价构成直接影响。伊以局势后续有多种可能发展形式，或将对冲OPEC增产对油价的压力。
聚焦化工新赛道投资机会
- AI4S赋能化学研发，中国力量引领万亿蓝海：AI for Science（AI4S）即人工智能驱动的科学研究，通过建立相应的AI垂类模型，可以对产品配方进行优化、研发出升级迭代的新品、对测试结果进行建模预测，为企业研发效率带来切实的大幅提升。AI4S有三种主要的商业模式：定制AI模型、输出机器人自动化工作站、自研管线。新材料是AI4S的星辰大海，在新能源、半导体显示、化工、合金材料四大新材料领域，AI4S具备巨大的应用潜力。商业化多级跳，AI for Science远期拥抱万亿蓝海。我国拥有诞生AI for Science巨头最好的土壤，未来的AI4S全球龙头有望率先诞生在中国。
  - 相关标的：泰控股、志特新材
- 机器人材料
  - 腱绳材料：机器人腱绳赋能灵巧手灵活度、轻量化，渗透前景广阔。特斯拉Optimus灵巧手采用腱绳传动方案，腱绳单机价值量高，1000万台人形机器人出货对应352亿市场规模。UHMWPE纤维用于机器人腱绳材料优势显著：强度更高、密度更低、耐候性强。相关标的：同益中、南山智尚、恒辉安防
  - PEEK及复合材料：PEEK是“金字塔”顶端的工程塑料，是核心机器人轻量化材料，渗透前景广阔。CF/PEEK复合材料是升级版方案，在人形机器人中具有更大的用量空间，打破了金属材料在机器人中应用的“不可能三角”。PEEK及复材进口依存度高，国产厂商加速崛起。相关标的：中研新材
- 固态电池材料：固态电池是提升电池能量密度的必然迭代方向。全固态电池预计2028年突破1GWh，2035年后超5GWh。低空经济+机器人，打开固态电池全新应用场景。固态电池主要包括聚合物、氧化物、硫化物三种类型。固态降本持续进行时，硫化物电解质成本远期预计降至1000元/kg。相关标的：长阳科技
关注格局优异的化工涨价类品种
- 制冷剂：R32报价达到5.25万元/吨，制冷剂涨价逻辑持续兑现。受供给端刚性约束与需求端增长的双重驱动，R32市场呈现量价齐升态势。相关标的：巨化、东阳光
- 二醋酸纤维素（CDA）：二醋酸纤维素主要用于香烟滤嘴材料，格局封闭，利润率极高。中国是全球第一大烟草市场，二醋酸纤维素需求35万吨主要依赖进口及合资厂。中美关税拉动CDA价格上涨，看好国产厂商进口替代。相关标的：宜宾纸业
风险提示：下游需求低于预期、油价超预期波动、竞争格局加剧、历史经验可能失效风险。