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基础化工行业周报:供给增速拐头向下,化工至暗时刻已过,“可以大胆点”

基础化工2024-09-22杨义韬国盛证券曾***
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基础化工行业周报:供给增速拐头向下,化工至暗时刻已过,“可以大胆点”

基础化工 证券研究报告|行业周报 2024年09月22日 供给增速拐头向下,化工至暗时刻已过,“可以大胆点” 化工已经迎来破晓。从行业整体看,二季度基础化工在建工程增速已下降至负,固定资产增速亦开始向下。根据我们通过供给周期判断化工盈利周 期的框架,化工目前整体盈利已经开始筑底回升,有望进入新一轮上行周期。年初至今,化工板块两市最大涨幅实现翻倍的个股数目是去年全年的两倍以上,化工已经迎来了破晓。 周期方面:景气周期风格的机会仍在延续。年初至今景气周期是化工板块的重要主线,均满足下游成本不敏感、刚需不可替代、寡头格局、存在供给退出四大要素。当下,我们认为化工景气周期风格的机会仍在延续,年 内维生素、萤石的表现值得重视,关注浙江医药、金石资源。 白马方面:重点看好成长性优异的量增标的。当下由于宏观需求等外部因素,原油价格波动较大。若油价下一台阶,重点看好成长性优异的量增标的(宝丰能源、卫星化学);若油价上行,建议聚焦油价弹性标的中国海 油、中曼石油。 成长板块:重点看好业绩高增速的景气赛道。重点看好业绩高增速景气赛道标的,包括半导体材料标的雅克科技、鼎龙股份;OLED材料标的莱特光电。同时,看好具备大空间的小市值标的,建议聚焦中岩大地。 供需格局有望长期向好,关注四季度萤石旺季价格弹性。2024年3月,国家矿山安全监察局综合司发布《关于开展萤石矿山安全生产专项整治的通知》。文件要求对河北、内蒙古、浙江、江西、河南等萤石矿山较多的地 区制定关闭退出一批、整合重组一批、改造提升一批工作清单。关于本轮政策对供给端的影响,我们通过格局进行展望:根据内蒙古、浙江、河南、福建、湖南�大省份2010-2011年萤石矿开采总量分配情况表,1万吨以下/1-5万吨的矿山产能占比分别为27%/53%,供给呈现明显小散乱格局。9月后氢氟酸开工率通常提升,萤石供给端则因天气原因开工率下降。当前行业利空利多因素并存,萤石维持挺价运行,部分大厂探涨收货。 成本跌价与局部高温导致旺季不旺,织机开工仍季节性偏低。2022年中以来,海外在通胀与加息背景下需求走弱,叠加2021年累库压力较高,迎来一轮主动去库,结合美国终端零售与国内纺织服装出口来看,海外补 库有所演绎,但并未对产品价格形成显著提振,走量不走价。内需方面,2024年以来终端纺织服装零售数据相对偏弱,织机开工近期虽有回升但仍处于均值线下,主要原因包括原料价格的偏弱带累备货心态;相对较高的气温现实下,消费需求被预期后置。 风险提示:下游需求不及预期,产品价格大幅波动,国际油价大跌。重点标的 增持(维持) 行业走势 基础化工沪深300 10% 2% -6% -14% -22% -30% 2023-092024-012024-052024-09 作者 分析师杨义韬 执业证书编号:S0680522080002邮箱:yangyitao@gszq.com 相关研究 1、《基础化工:重视“新基建”相关核心材料标的》 2024-09-09 2、《基础化工:维生素E价格重回高点,继续坚定看好》2024-08-19 3、《为什么我们坚定看好VE:》2024-08-18 股票代码 股票名称 投资评级 EPS(元) PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002001.SZ 新和成 买入 0.87 1.78 2.03 2.19 22.00 10.61 9.30 8.61 002409.SZ 雅克科技 买入 1.22 2.43 2.81 3.43 42.00 20.10 17.37 14.21 002648.SZ 卫星化学 买入 1.42 1.82 2.17 2.65 12.60 8.21 6.89 5.64 003001.SZ 中岩大地 买入 0.15 0.61 0.88 1.14 108.80 34.93 24.01 18.55 600309.SH 万华化学 买入 5.36 6.05 6.90 7.90 16.20 12.50 10.97 9.58 资料来源:Wind,国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.化工板块周度跟踪3 2.重点产品价格表4 图表目录 图表1:精细化工指数(886006.WI)走势及历史PE区间3 图表2:石油化工指数(886069.WI)走势及历史PE区间3 图表3:本周涨幅前十个股(截至2024年9月20日)3 图表4:化工品价格跟踪(截至2024年9月20日)4 图表5:化工品价格跟踪(截至2024年9月20日)5 图表6:化工品价格跟踪(截至2024年9月20日)6 图表7:化工品价格跟踪(截至2024年9月20日)7 1.化工板块周度跟踪 估值跟踪:精细化工板块PETTM位于20%-50%分位数之间,估值处于底部向上。截至2024年9月20日,精细化工指数(886006.WI)、石油化工指数(886069.WI)点位分别为19319、9369。 指数点位(右轴) PE-TTM 20%分位 80%分位 中位 图表1:精细化工指数(886006.WI)走势及历史PE区间图表2:石油化工指数(886069.WI)走势及历史PE区间 指数点位(右轴)PE-TTM 20%分位 80%分位 中位 70 60 50 40 30 20 10 0 17/0918/0619/0319/1220/0921/0622/0322/1223/0924/06 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 17/0918/0619/0319/1220/0921/0622/0322/1223/0924/06 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源:Wind,国盛证券研究所资料来源:Wind,国盛证券研究所 江天化学华软科技龙高股份 *ST榕泰凯美特气金力泰三维股份壶化股份高盟新材高争民爆 22.97 19.88 19.32 17.51 16.53 16.51 15.45 9.32 8.73 8.45 21.64 18.56 17.99 16.19 15.21 15.18 14.13 7.99 7.41 7.12 18.12 12.43 16.46 4.08 12.40 14.53 24.14 28.03 1.63 3.93 21.74 16.05 20.08 7.71 16.03 18.15 27.77 31.66 5.26 7.55 -11.77 -78.06 8.68 42.52 -66.42 -58.37 -16.62 20.65 -24.28 156.35 23.44 -42.85 43.88 77.73 -31.21 -23.16 18.59 55.86 10.92 191.56 - - - - -1 11.61 7.31 77.18 37.38 11.80 -24.25 66.25 34.65 6.13 191.54 26.97 31.26 38.61 -1.19 26.78 62.82 27.68 -3.92 32.44 52.97 (pct) 跌(%) (pct) 跌(%) (pct) vs沪深30022年至今涨vs沪深30021年至今涨vs沪深300 月涨跌 (%) 周涨跌vs沪深300 (%)(pct) 名称 本周涨幅前十个股 图表3:本周涨幅前十个股(截至2024年9月20日) 资料来源:Wind,国盛证券研究所 2.重点产品价格表 C1 名称 单位 价格 周涨跌 月涨跌 季涨跌 年涨跌 历史分位 CCPI指数 - 4358 -0.1% -2.9% -8.3% -12.9% 36.3% 指数 值 CRB商品指数 - 282 3.1% 2.5% -3.7% -1.2% 78.9% CFFI综合运价指数 - 2166 0.0% -5.2% -11.9% 3.2% 58.3% WTI 美元/桶 71 3.4% -1.3%-12.1% -20.8% 67.3% Brent 美元/桶 74 4.0% -2.1%-12.6% -20.2% 50.8% 原油 价格 NYMEX天然气 美元/mmbt 2.46 7.1% 12.2%-9.7% -6.3% 12.2% 日本石脑油 美元/吨 659 2.1% -1.3%-6.3% -6.7% 49.4% 图表4:化工品价格跟踪(截至2024年9月20日) 液化气 元/吨 5170 1.2% -1.9% 2.4% -7.0% 53.8% 醋酸乙烯 元/吨 5475 0.0% 0.9% -4.8% -28.0% 4.2% 醋酸 元/吨 2880 0.0% -12.7% -5.6% -42.2% 15.0% 乙二醇-乙烯 元/吨 (67) -63.2% -27.7% 18.9% 4059.3% 22.0% 乙二醇-烟煤 元/吨 1380 -4.6% -18.7% -3.6% 88% 36.1% 乙烯法醋酸乙烯价差元/吨64015.7%365.7%-15.1%-53.9%4.9% 电石法醋酸乙烯价差 元/吨 364 -9.0% 266.9% -8.7% -38.4% 8.1% 国内乙烯 元/吨 7511 -0.9% -3.3% 1.3% 7.4% 65.6% 国际乙烯 美元/吨 941 -2.6% -4.1% -0.5% 8.7% 51.5% 环氧乙烷 元/吨 6900 0.0% 0.0% 3.0% 3.0% 20.8% 乙二醇 元/吨 4440 -0.7% -4.5% -1.6% 5.5% 26.4% 乙烯-石脑油 美元/吨 282 -12.0% -10.0% 16.1% 76.4% 23.2% 环氧乙烷-乙烯 元/吨 1191 18.2% 33.4% 30.0% -12.8% 12.7% 国内丙烯 元/吨 6775 0.0% -2.9% -5.6% -4.2% 41.2% 国内丙烷 元/吨 5348 -1.4% -1.0% 1.2% -3.5% 53.1% 丙烯酸 元/吨 6400 0.0% 1.6% 1.6% -0.8% 13.9% 环氧丙烷元/吨8790-1.0%0.7%-3.2%-9.4%16.7% C4 MMA 甲醇异丁烯 丁二烯-醚后C4丁酮-醚后C4C3法MMAC4法MMA 裂解C5 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 14000 2400 8750 6946 1850 9216 5882 5733 -3.4% -0.4% -3.8% 0.7% 12.1% -5.4% -10.0% -7.6%15.7% -2.8%-4.0%-6.4% -11.6%-9.8% 13.9% -15.9% -11.4% -3.3%-8.7% -0.6%-0.9% 2.8% -27.5% 4.7% -5.2% -32.2% 422.6% -32.7% 43.1% 1227.2% 3.3%-5.1% 37.5% 32.8% 31.3% 40.5% 14.8% 37.5% 38.2% 59.9% C2 DMC 元/吨 4140 0.6% 5.7% 6.2% 2.2% 6.9% 丙烯酸甲酯 元/吨 8800 0.0% -3.3% -3.3% -17.8% 18.7% 丙烯酸乙酯 元/吨 9600 1.6% 0.5% -1.5% -13.5% 23.7% 丙烯酸丁酯 元/吨 8500 0.6% -4.0% -11.0% -19.0% 19.7% 丙烯腈 元/吨 8550 1.8% 6.9% -9.5% -9.0% 17.0% C3 NPG 元/吨 10100 2.5% 0.5% -24.2% 0.0% 22.9% 丙烯-丙烷 元/吨 77 1.3% -10.5% -15.4% 458.0% 34.3% 丙烯-石脑油 美元/吨 192 -8.7% -3.2% 14.4% 2