双焦周报：焦煤竞拍普涨格局 下游补库需求旺盛

核心观点

焦煤期货和焦炭期货均呈现冲高回落走势，主要受限于交易所限仓政策。现货价格持续上涨，市场情绪乐观。

供应端

• 煤矿产量同比持平，环比小幅回升，但复产速度不及预期。
• 进口煤方面，蒙煤价格快速反弹，口岸成交回暖，库存压力减少；海运煤价格上涨，进口利润倒挂。
• 焦炭产量环比回落趋势，本周产量持平。

需求端

• 焦化开工总体持稳，下游高炉铁水产量再次走高，唐山限产结束，下游补库力度加大。
• 钢厂开工本周持稳，唐山7月环保限产解除，铁水产量再次快速提升。
• 焦炭需求仍处高位，表需小幅回落，钢材价格震荡反弹，盈利率仍然偏好水平。

库存端

• 焦煤总库存大幅去库，煤矿出货好转明显。
• 焦炭厂库库存开始去库，总库存高位去库。
• 钢厂库存环比回升，可用天数回升，港口库存下降。

价格和价差

• 焦煤期货主力2509合约上涨333.0元/吨（+35.96%），收盘1259.0。
• 焦炭期货主力2509合约上涨245.0元/吨（+16.14%），收盘1763.0。
• 焦煤9-1价差走弱至-59.5。
• 焦炭9-1价差走弱至-48。

研究结论

• 焦煤和焦炭现货市场短期延续偏强格局，但期货市场受限于限仓政策，波动加大。
• 期现交易现在可以逢高进行套保操作，投机建议前期多单逢高止盈，套利建议焦煤9-1正套操作。
• 需预防交易所干预的风险，后期盘面波动将加大。