铁矿石期货周报：淡季终端需求仍有韧性，“反内卷”提升黑色系估值

核心观点与关键数据

供应

• 全球发运量环比下降：本周全球发运量3357.6万吨，环比下降149.1万吨。澳洲及巴西发运量均减少，其中澳洲发运量1999.0万吨，环比下降110.9万吨；巴西发运量883.3万吨，环比下降67.7万吨。
• 到港量明显下滑：45港口到港量2363.0万吨，环比减少199.6万吨。预计后续到港均值将高位回落。
• 国产精粉产量稳定：186家矿山企业铁精粉日均产量49.2万吨，环比增长1.7%；126家矿山企业铁精粉日均产量41.3万吨，环比增长1.3%。

需求

• 铁水产量高位回落：钢厂检修影响量提升叠加唐山限产，铁水产量240.85万吨，环比下降1.44万吨。
• 高炉开工率及产能利用率稳定：高炉开工率83.46%，环比下降0.36%；高炉炼铁产能利用率90.29%，环比下降0.54%。
• 钢厂盈利率持平：钢厂盈利率59.31%，环比持平。
• 疏港量环比下降：45港口日均疏港量环比下降。
• 入炉配比稳定：烧结矿入炉比73.81%，环比下降0.3%；球团矿入炉比15.68%，环比增长0.38%；块矿入炉比10.52%，环比下降0.08%。

库存

• 港口库存小幅去库：截至7月3日，45港库存13878.40万吨，环比下降51.83万吨。
• 钢厂进口矿库存小幅提升：钢厂进口矿库存环比增长71.10万吨至8918.57万吨。

行情展望

• 短期震荡偏强：本周铁矿09合约震荡上涨，预计短期震荡偏强运行，区间参考700-750。
• 中长期偏空思路：7月铁水将延续下降趋势，均值预计维持在230-240万吨。唐山限产影响不大，“反内卷”会议带来新的供给侧政策预期，黑色系品种估值整体提升，市场情绪回暖，高铁水给予实际需求支撑。中长期09合约偏空思路对待。

操作建议

• 单边建议逢低做多：区间参考690-740。