高频｜反内卷的风吹到了黑色系

证券研究报告 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 核心观点 ❖本周主要关注点：受唐山地区限产以及“反内卷”政策等消息提振，螺纹钢价格大幅上升；地产销售整体走弱；出行强度明显回升；SCFI继续大幅下行，北美航线运输需求缺乏进一步增长动力，供求平衡情况不理想。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 分析师刘金金SAC证书编号：S0160524050001liujj01@ctsec.com ❖本周地产销售整体走弱。新房方面，各线城市新房成交面积环比大幅上升，但仍明显低于去年同期，重点城市中也仅有苏州、广州新房销售面积强于去年。重点城市二手房方面，除深圳外，其余城市二手房销售也均明显低于去年同期。 联系人许帆xufan@ctsec.com ❖投资生产方面，商品价格涨跌互现。螺纹钢价格大幅上升，主要受唐山地区限产以及“反内卷”政策等消息提振，但产业层面，下游跟涨乏力，淡季特征延续；玻璃价格上升，或受预期供给缩减叠加估值偏低影响；水泥价格指数下降，主因库存压力偏高而市场需求不足；沥青价格小幅上升，但降雨天气下刚需有所下降。 相关报告 1.《利率|6月数据是否冲量？》2025-07-032.《信用|超长债行情结束了吗？》2025-07-023.《 宏 观|生 育 补 贴 “ 再 期 待 ”》2025-07-02 ❖工业生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率、涤纶长丝开工率、PTA开工率上行，钢厂高炉开工率、汽车轮胎开工率、焦化企业开工率下行。 ❖消费方面，出行强度明显回升。地铁出行、国内执行航班强于季节性；汽车消费符合季节性；电影票房低于季节性。 ❖通胀方面，猪肉价格上升，蔬菜价格小幅下降，油价回升。本周猪肉价格上升主因生猪延缓出栏周期尚未结束，但夏季需求疲软仍对猪肉价格形成压力；原油价格回升主因中美贸易协议的实际执行落地，贸易不确定性显著降低，市场风险偏好提振利好油价。 ❖出口方面，本周SCFI、BDI下行。本周北美航线运输需求缺乏进一步增长动力，供求平衡情况不理想，即期市场订舱价格继续下行。6月末，SCFI较5月末下降超10%。 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 内容目录 1地产销售：地产销售动能整体走弱.......................................................................................................42投资：商品价格大多上行.......................................................................................................................83生产：开工率表现分化.........................................................................................................................104消费：出行强度明显回升.....................................................................................................................115出口：SCFI、BDI均下行...................................................................................................................116物价：猪肉上行，油价再次回升.........................................................................................................137风险提示.................................................................................................................................................13 图表目录 图1.主要高频指标周度跟踪.........................................................................................................................4图2.主要高频指标月度跟踪.........................................................................................................................4图3.全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪.........................................................................................5图4.全国及典型城市月度商品房成交面积跟踪.........................................................................................5图5.20城新房成交面积................................................................................................................................5图6.一线城市新房成交面积（4城）..........................................................................................................5图7.二线城市新房成交面积（8城）..........................................................................................................5图8.三四线城市新房成交面积（8城）......................................................................................................5图9.典型城市周度商品房成交面积跟踪.....................................................................................................6图10.典型城市月度商品房成交面积跟踪...................................................................................................6图11.北京新房成交面积...............................................................................................................................6图12.上海新房成交面积...............................................................................................................................6图13.广州新房成交面积...............................................................................................................................7图14.深圳新房成交面积...............................................................................................................................7图15.杭州新房成交面积...............................................................................................................................7图16.苏州新房成交面积...............................................................................................................................7图17.典型城市周度二手房成交面积跟踪...................................................................................................7图18.典型城市月度二手房成交面积跟踪...................................................................................................8图19.北京二手房成交面积...........................................................................................................................8图20.上海二手房成交面积...........................................................................................................................8 图21.深圳二手房成交面积...........................................................................................................................8图22.杭州二手房成交面积...........................................................................................................................8图23.螺纹钢表观消费量上行.......................................................................................................................9图24.螺纹钢价格大幅上升....................................................................