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黑色系10月月度投资策略:需求韧性仍存,钢材市场仍有反弹空间

2020-09-30刘慧峰东海期货罗***
黑色系10月月度投资策略:需求韧性仍存,钢材市场仍有反弹空间

重要事项:本报告中发布的观点和信息仅供东海期货的专业投资者参考。若您并非东海期货客户中的专业投资者,请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料,我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险,投资需谨慎。[table_subject]东海期货研究|策略报告(钢材矿石)需求韧性仍存,钢材市场仍有反弹空间——黑色系10月月度投资策略[table_date]2020-09--30黑色金属策略组[Table_Author]研究员:刘慧峰从业资格证号:F3033924投资咨询证号:Z0013026电话:021-68757223邮箱:Liuhf@qh168.com.cn相关研究报告[table_product][table_main]东海策略研究类模板◎投资要点:供给阶段性见顶。8月供给继续维持高位,但中期已经阶段性见顶。一是在低利润的影响,高炉及电炉企业继续增产空间均有限。二是9月份以来各地环保限产趋严。三是10月之后进口资源冲击将减弱。需求有所企稳。9月需求仍偏弱,但下旬之后建筑行业需求开始有一定好转迹象,表现为水泥和螺纹钢价格走势的背离以及水泥磨机开工率的回升,10月之后需关注螺纹钢二次去库何时启动。旺季需求仍可期。从已经公布的8月份经济数据来看,强基建+稳地产预期开始有所弱化,预计四季度建筑业需求难过上半年高点,但仍有一定韧性。制造业内外需增速的缓慢回升以及工业利润修复的带动下,增速有所加快。铁矿石供需形势缓解。铁矿石供应稳步回升,库存结构性问题及压港问题均有明显缓解。需求处于国内需求减少与海外需求增加的博弈之中,我们认为内需下降可能更大一些,01合约的高贴水将以现货下跌方式修复。结论:短期来看,螺纹钢依旧处于高库存、高产量、中需求的格局中,价格仍有下跌空间。但对于中期走势并不悲观,一方面,地产基建仍有一定韧性。另一方面,国内钢材供给见顶回落概率较大,加之进口资源对国内市场的冲击将会逐步消退。另外,由于制造业复苏加快,卷板走势可能强于螺纹操作建议:螺纹钢以短空中多思路对待,铁矿则延续逢高沽空思路。套利关注做多螺矿比及卷螺价差机会风险因素:需求持续走弱,环保限产不及预期,矿石供应明显收缩。 HTTP://WWW.QIHUO168.COM.CN市场有风险,投资需谨慎[table_page]东海策略正文目录1.行情回顾及9月主要交易逻辑分析.............................................................................................................................................32.供给:阶段性见顶,关注利润变化对下滑速率的影响............................................................................................................33.需求:仍有韧性,但难破前期高点.............................................................................................................................................54.铁矿石:供需形势缓解,矿价见顶回落...................................................................................................................................75.价差分析.........................................................................................................................................................................................86.结论及操作建议.............................................................................................................................................................................9图表目录图表1螺纹钢期现价差走势....................................................................................................................................................3图表2铁矿石期现价差走势....................................................................................................................................................3图表3粗钢日均产量季节性走势............................................................................................................................................4图表4高炉产能利用率和生铁日均产量走势........................................................................................................................4图表5高炉日均铁水产量季节性走势....................................................................................................................................4图表6国内外钢坯价差走势季节性变化................................................................................................................................4图表7房地产行业主要指标增速变化情况............................................................................................................................5图表8基建投资及其资金来源变化情况................................................................................................................................5图表9水泥磨机开工率季节性走势........................................................................................................................................6图表10螺纹钢表观消费量季节性走势..................................................................................................................................6图表11工业企业利润与制造业投资增速变化......................................................................................................................6图表12冷热卷价差与热卷供应渠道变化走势......................................................................................................................6图表13外矿发货量季节性走势..............................................................................................................................................7图表14矿石港口库存及其结构情况......................................................................................................................................7图表15钢厂矿石入炉配比变化..............................................................................................................................................8图表16铁矿石高低品价差走势...............................................................................................................................................8图表17螺纹钢虚拟利润与实际利润变化情况......................................................................................................................8图表18铁水流向与卷螺盘面价差走势变化...........................................................................................................................9 HTTP://WWW.QIHUO168.COM.CN3市场有风险,投资需谨慎[table_page]东海策略1.行情回顾及9月主要交易逻辑分析9月份,国内黑色系板块呈现冲高回落走势,截止到9月21日,螺纹、热卷主力合约分别收于3539元/吨和3661元/吨,较8月底分别下跌240元/吨和350元/吨,跌幅分别为6.35%和8.73%。铁矿石主力合约跟随成材盘面下跌,至9月21日收776元/吨,较8月底下跌68元/吨,跌幅8.06%。螺矿比值4.56,较8月底回升0.08。图表1螺纹钢期现价差走势图表2铁矿石期现价差走势资料来源:Wind、东海期货本轮螺纹价格的下跌主要是由于需求不及预期以及供给持续高位所致。进入9月份之后,旺季需求预期不