调研要点
- 种植面积:在政府与糖厂扶持政策下,广西甘蔗种植面积延续小幅增长态势,预估2025/26榨季较去年增长约30万亩。
- 长势:桂北整体情况良好,桂中、桂南地区受前期干旱影响,出苗率较去年同期下滑,但经过降雨后生长恢复略超预期。崇左地区前期旱情严重,但后期恢复较好。总体苗情:柳州好于来宾,崇左与来宾接近,株高较去年同期矮10-15公分,后期若天气正常有追上空间。需关注后续连续暴雨对开榨的影响。
- 糖分:病虫害较去年同期有所下降,整体影响不大。糖分积累期为9月-11月,后期天气变数仍多,糖分存在不确定性。24/25榨季产糖率创历史新高,预计今年糖分将不及去年。新植蔗延迟开榨和收榨,可能进一步影响糖分。
- 产量预估:糖分预计下滑,但面积小幅增加,总体产糖量预计与上一榨季变化不大,预估25/26榨季广西糖产量为640-650万吨,需根据天气和糖分变化调整。
策略建议
- 观点:当前市场对25/26榨季各主产国供应前景较乐观,原糖长期仍有下行压力。短中期需关注巴西制糖比及印度出口政策,原糖下半年存在阶段性反弹机会。国产糖短期存在支撑,但三季度进口放量预期下,郑糖反弹空间受限,预计以区间偏弱震荡为主。四季度糖厂库存去化较快,新榨季开榨时间可能延后,10月可能出现局部库存偏紧,或阶段性提振国内糖价。但新榨季产量预计同比变化不大,随着新糖上市,糖价下行压力将增大。
- 策略:短期建议5600-5900区间内高抛低吸为主,中长期仍维持逢高沽空观点。