2025年1月广西甘蔗调研专题：24/25榨季广西糖产量预估为640万吨

期货研究报告|商品研究 专题报告 2025年1月广西甘蔗调研专题 2025年1月6日 24/25榨季广西糖产量预估为640万吨 李依穗 0755-82959861 Liyisui1@cmschina.com.cnF03121918 Z0020997 近期，市场对于24/25榨季广西糖产量有着巨大的分歧。 本次调研主要是持续跟踪24/25榨季广西蔗区生长情况、糖分累积情况以及压榨情况 调研总结： 24/25榨季全广西糖产量预估为640万吨，较上年增22万吨，增产幅度大幅下调修正，此前预估670-690万吨。全广西种植面积增70-80万吨（+8%），出糖率增加0.8%，单产下降15-20%。地区分布看，广西中北部表现优于西南部，崇左地区表现最差，甘蔗和糖产量皆比去年减少。 展望: 短期偏强震荡：ICE原糖短期内企稳。郑糖2505一季度由广西糖定价。在ICE原糖价格没跌破17美分/磅，国内广西增产不及预期，糖浆、预混粉管控，进口未有放量的情况下，国内价格围绕6000元/吨上下波动。 后市偏空：长周期看，全球增产基调不变，大趋势向下。国内配额外进口窗口打开，这将是跌势中的常态。盘面下跌需要北半球主产国增产由预期转换为现实。关注预期差。 风险点：巴西天气、北半球产量 敬请阅读末页的重要声明 一、调研背景 调研背景:广西是全国甘蔗种植的主产区 调研目的：本次调研主要是持续跟踪24/25榨季广西蔗区生长情况、糖分累积情况以及压榨情况 调研时间：2025年1月3日-1月5日调研路线：柳州-来宾-南宁-崇左 二、24/25榨季广西甘蔗调研 广西：24/25榨季糖产量预估为640万吨，增产幅度大幅下调修正。 一、广西中北部：柳州地区单产下降，出糖率新高，整体增产不及预期 柳州的糖厂甘蔗种植面积总体扩张，但甘蔗单产普遍减少20%左右，但出糖率基本处于13%-14%的历史高位。咨询农务得知单产减少和空心现象主要由于4- 6月雨水过多导致分蘖受影响，且10-12月连续3个月干旱造成水分蒸发导致。农务反馈当前干旱由于出现在甘蔗成熟以后，因此空心现象不会造成糖分很大损伤，减少的重量主要是水。糖厂有工艺保证糖分榨取，只是添加的辅料 （石灰、硫磺）有所增多。综合考虑单产减少和出糖率增加，柳州整体增产不及预期，需要留意的是春节后继续干旱的话会严重影响春植蔗的栽种，目前天气预报显示春节后2月初会有雨，持续观察天气变化情况。 二、广西南部：南宁地区种植面积扩张大，单产和出糖率影响抵消 南宁的甘蔗种植面积扩张幅度较大，单产整体下降约20%，截至12月底出糖率12.64%，预计全年出糖率为13%，整体比去年提升1个点。得益于出糖率的提升，糖产量总体提升。 受台风影响出现倒伏的甘蔗单产影响0.8吨，出糖率也仅高出0.1%。三、广西西部：崇左地区减产最严重，单产和出糖率皆下降 崇左地区甘蔗面积小幅增加，江州地区甘蔗崇左表现最差，因受到4月份降雨不均，拔节期台风影响以及成熟期持续高温的三重打击，单产减幅20%，出糖率全广西最低，仅有11.92%。因此今年该地区的甘蔗产量和糖产量可能都低于去年。 三、总结和展望 总结： 24/25榨季全广西糖产量预估为640万吨，较上年增22万吨，增产幅度大幅 下调，此前预估670-690万吨。全广西面积增70-80万吨（+8%），出糖率增加0.8%，单产下降15-20%。地区分布看，广西中北部表现优于西南部，崇左地区表现最差，甘蔗和糖产量皆比去年减少。 展望: 短期偏强震荡：ICE原糖短期内企稳。郑糖2505一季度由广西糖定价。在ICE 原糖价格没跌破17美分/磅，国内广西增产不及预期，糖浆、预混粉管控，进 口未有放量的情况下，国内价格围绕6000元/吨上下波动。 后市偏空：长周期看，全球增产基调不变，大趋势向下。国内配额外进口窗口打开，这将是跌势中的常态。盘面下跌需要北半球主产国增产由预期转换为现实。关注预期差。 风险点：巴西天气、北半球产量 图1：柳州地区甘蔗空心情况图2：南宁地区甘蔗空心情况 资料来源：招商期货资料来源：招商期货 图3：南宁地区甘蔗送入厂抽样图4：崇左地区甘蔗受损最严重 资料来源：招商期货资料来源：招商期货 研究员简介 李依穗：FRM，招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。