豆粕期货月报：豆粕： 多空交织， 期价上方空间有限

豆粕期货月报（2025年7月7日）

核心观点

豆粕市场多空因素交织，期价上方空间有限。主要受美国关税政策反复、美豆产区天气、巴西大豆出口以及国内豆粕供需关系影响。

国际方面

• 美豆：天气与政策为价格主导因素。6月北美产区天气良好，播种进度顺利，但暂未进入关键生长期。中美贸易前景不明朗，美豆出口受影响，中国买家更倾向采购南美大豆。巴西大豆处于出口高峰期，受中美贸易摩擦影响，出口前景利好。
• 巴西大豆出口：因中美贸易摩擦，巴西大豆出口受益，成为主要供应来源。

供给端

• 大豆到港：6月国内大豆到港量约1020.2万吨，环比减少3.31%，港口库存位于低位。
• 压榨与开机率：6月油厂大豆压榨量1011.30万吨，环比增加12.02%；豆粕产量706.66万吨，环比增加10.66%。7月压榨量预计达1000万吨高位，豆粕供应压力集中体现。
• 油厂大豆库存：截至6月30日，全国大豆库存665.87万吨，环比增加22.9%。

需求端

• 豆粕成交：6月豆粕成交497.63万吨，环比增加29.96%。现货价低位提振现货成交，远月基差成交放量。
• 豆粕提货：6月豆粕提货量398.56万吨，环比增加23.92%。下游养殖需求旺盛，油厂催提力度加大。

库存

• 油厂豆粕库存：截至6月30日，动态全样本油厂豆粕库存69.16万吨，环比增加647.99%。
• 饲料企业物理库存：接近饱和，维持刚需滚动补库节奏。

研究结论

豆粕多空因素交织，期价上方空间有限。关注北美大豆生长期的天气炒作与关税政策变化。国内豆粕供应压力逐渐凸显，但下游需求旺盛，采购提货积极。