原油、燃料油日报：OPEC+提速增产，宽松基本面持续施压油价

原油市场在7月4日至5日呈现分化态势。SC原油主力合约价格较前日下跌1.03%至503.5元/桶，出现小幅回落，而WTI和Brent价格则维持稳定，欧美基准油价分别持稳于67.18和68.85美元/桶。SC与Brent、WTI的跨区价差分别收窄0.43美元至1.42和3.09美元/桶，显示中国原油期货的溢价优势有所减弱，可能与亚洲市场对供应增加的预期有关。近远月价差（SC连续-连3）同步收窄2.2元至15.6元/桶，反映出市场对远期供应偏紧的预期边际缓解。

从供给端看，OPEC+产量政策动向主导市场情绪。OPEC+同意在8月份将日产量提高54.8万桶，进一步加速增产。OPEC+在5月、6月和7月批准的月产量增幅为41.1万桶/日，4月为13.8万桶/日。消息人士称，一些成员国（如哈萨克斯坦和伊拉克）超目标生产激怒了其他坚持减产的成员国。OPEC+希望在美国等竞争对手的供应不断增加的情况下扩大市场份额。随着8月份产量的增加，OPEC+自4月份以来释放的产量将达到191.8万桶/日，较原计划增产节奏显著加快，叠加沙特阿美释放发电厂资产套现的动向，显示产油国财政压力可能削弱供应纪律的持续性。不过沙特8月官价升贴水策略出现分化：销往亚洲的阿拉伯轻质原油升水维持在2.2美元/桶，而对欧美市场的升水分别增至3.9和4.65美元/桶，暗示其仍有意通过结构性定价维持区域供应平衡。

需求侧边际出现修复迹象。英国林赛炼油厂恢复燃料供应，叠加印度拟扩建炼油产能（新增4-5万吨/年），推动短期炼厂需求改善，汽油投机净多头增加1,609手也印证燃料消费端回暖。但布伦特原油投机净多头头寸大幅减少2.5万手，反映出资金对油价持续上行空间存疑。航运活动的部分恢复（迪拜航空恢复德黑兰航班）略微缓解地缘溢价，但伊朗核协议谈判僵局仍制约供应释放预期。

整体来看，原油市场正面临供应加速回归与需求弱复苏的博弈。OPEC+增产提速可能驱动全球原油从去库转向小幅累库阶段，但OECD商业库存仍处五年低位对价格形成支撑。三季度油价或将呈现震荡下行格局，波动中枢受制于OPEC+实际增产执行率与北半球夏季炼厂开工率的此消彼长。