TCL电子(1070.HK)技术赋能智能显示，全球化提升运营能力

电子设备 2025-06-30 财通证券 silence @^^@💗

核心观点：公司自2019年战略重组分拆以来，全面聚焦智能终端业务赛道，有效驱动营收强劲增长。显示业务是收入主要来源，海外收入占比高。公司通过技术赋能智能显示，实现精准客群分层，以TCL和雷鸟双品牌布局全价格带。
关键数据： 2020年至2024年公司总营业收入CAGR达14.16%，2024年收入达993.22亿港元。显示业务2024年收入达694.4亿港元，其中大尺寸显示业务2024年国际市场收入同比+25.9%。海外收入占比2024年提升至58.24%。TCL品牌电视全球出货量同比大增14.8%，达2900万台。
业务布局：公司旗下有TCL与雷鸟两品牌，打造1000至20000元的产品矩阵。TCL主品牌聚焦中高端体验，以QD-Mini LED、高刷等显示技术阶梯赋能产品线；子品牌雷鸟专注性价比，通过差异化参数锁定年轻用户。双品牌协同布局全价格带，高效触达不同需求客群。
盈利预测：预计公司2025-2027年收入分别为1152.33/1317.19/1487.64亿港元，归母净利润分别为21.34/25.24/28.62亿港元，对应PE分别为11.03/9.33/8.23。给予“买入”评级。
风险提示：核心业务利润承压风险、战略转型不确定性风险、宏观及地缘环境影响风险、汇率波动风险。