6月行业信息回顾与思考：谈一谈消费行业以价换量的现状

当前消费行业整体仍处于以价换量的阶段，价格让渡对销量提振的效应持续显现，且较2024年呈现强化趋势，导致行业营收利润率普遍承压下行。

传统消费方面，“以旧换新”政策红利下，大宗消费品量增数据稳健，价格表现分化。家电在量和价方面的表现均优于汽车，主要由于家电拥有更大的潜在置换空间以及更集中的行业供给格局。汽车销量增速平稳，但价格拖累显著，折扣率较去年同期增加，价格战激烈。

新消费方面，优质供给创造需求下，以价换量仍难以避免。天猫淘宝平台线上销售数据显示，多个热门新消费品类均呈现出量增、价减的销售特征，价格让渡空间甚至要显著高于传统消费品类。这与国补、平台补贴政策向传统消费品的倾斜以及国内大量优质供给的涌现有关。

各行业表现：

• 能源与资源：煤炭旺季供需格局边际改善，金属需求回落，港口吞吐量增速放缓。
• 地产：成交热度边际减退，投资仍处低位，建材需求疲弱。
• 金融：6月A股交易热度提升，金融股整体走强。
• 中游制造：机械设备内外销表现分化，重卡销量表现较优。
• 消费：服务消费景气维持，大宗消费品短期内销稳健，中期担忧仍存，新消费热度冲高回落。
• TMT：算力需求旺盛，海外龙头股价创新高。
• 新能源：锂电池需求平稳，光伏需求支持较弱，“减产令”升级。

总结： 出口边际放缓与投资低位运行下，消费需求的稳健韧性成为经济中更重要的支撑，但以价换量模式持续深入。各环节价格的普遍走弱正在侵蚀行业利润。制造业中以水泥、光伏为代表的供给过剩行业迎来“反内卷”政策的加码，消费板块中，价格竞争更为激烈的汽车领域已然迎来更强的监管。然而，在供给相对需求更为充裕的环境下，价格让渡均难以避免，以价换量格局或将延续。