自主品牌高速增长，国内外业务双轮驱动

中宠股份（002891）自主品牌高速增长，国内外业务双轮驱动。618预售反馈积极，多品牌系列驱动顽皮稳健增长，经典系列占比提升，小金盾系列表现亮眼，全年营收预计实现可观提升。公司采取渠道差异化策略，线上新兴平台（如抖音自播）成为新品推广核心，直销模式占比提升，线下分销体系成熟，私域运营和即时零售增长迅速。自主品牌盈利能力将逐步提升，受益于产品结构优化和规模效应，北美工厂原材料价格波动已通过调价策略应对，销售费用率维持稳定。研发互动机制持续完善，成立创新研发部门强化研发投入，深化功能性产品布局，提升品牌价值。盈利预测：2025-2027年营业收入预测分别为53.47/63.32/74.43亿元，同比增长19.75%/18.44%/17.54%；归母净利润预测分别为4.7/5.95/7.16亿元，同比增长19.46%/26.40%/20.38%。对应三年EPS分别为1.55/1.95/2.35元，对应当前股价PE分别为40/31/26倍，维持“买入”评级。风险提示：食品安全风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险。