一、多部门表态反内卷，光伏行业供给侧出清有望加速
近期人民日报、中央财经委员会及工业和信息化部等多部门相继表态，关注并着手解决光伏行业内卷问题。中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能退出。工业和信息化部召开光伏企业座谈会，企业代表提出政策建议，部长李乐成表示将坚决落实会议精神，综合治理行业低价无序竞争。硅料收储、光伏玻璃减产、高层反内卷会议等事件增强市场对光伏供给侧改革的预期，预计随着行业自律推进和政策落地，供需有望改善，带动产业链价格及盈利修复。
二、市场行情回顾
本周申万综合指数上涨2.82%，电力设备行业指数上涨1.99%。光伏设备子行业涨跌幅排名第一，为5.76%。个股方面，亚玛顿上涨34.87%，长城电工上涨34.49%，吉鑫科技上涨31.55%等；青岛中程下跌70.93%。美股光伏公司中，Sunrun上涨41.32%，Solaredge上涨39.09%，大全新能源上涨25.45%等；阿特斯太阳能上涨10.5%。行业PE（TTM）为26x，估值分位数为24.9%，光伏设备子行业PE（TTM）为18x，估值分位数为13.8%。
三、本周光伏产业链价格
硅料价格持平，多晶硅致密料/颗粒料平均价分别为35.0/34.0元/kg。硅片价格小幅波动，182-183.75mm/182210mm/210mm单晶N型硅片平均价分别为0.88/1.01/1.20元/片，环比上周-2.2%/-1.9%/-4%。电池片价格下降，182-183.75mm/182210mm/210mm TOPCon电池片价格分别为0.230/0.245/0.245元/W，环比上周-2.1%/-5.8%/-2.0%。组件价格持平，182-183.75mm TOPCon双玻组件/210mm HJT双玻组件价格分别为0.680/0.830元/W。光伏玻璃价格下降，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报18-19元/m²，环比-2.6%；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报10.25-11.25元/m²，环比-2.3%。胶膜价格持平，透明EVA胶膜/白色EVA胶膜/POE胶膜价格分别为5.92/6.42/8.19元/m²。
四、投资建议
- 供给侧改革预期下有望受益的环节：通威股份、大全能源、协鑫科技、信义光能、福莱特等。
- 新技术布局领先，有望量利齐升的环节：BC量产相关（隆基股份、爱旭股份、帝尔激光等）、少银/去银浆料技术（聚和材料、帝科股份、博迁新材等）。
- 逆变器及储能环节：德业股份、派能科技、艾罗能源、阳光电源、固德威等。
五、风险提示
终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。
