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甲醇周报：利空情绪消化甲醇震荡企稳

2025-07-04 陈栋宝城期货大表哥

核心观点：随着中东地缘风险降温及国内“反内卷”政策信号释放，新一轮供给侧改革或到来，利多煤炭期货价格，支撑甲醇成本驱动因素。本周国内甲醇期货2509合约止跌企稳，略微反弹，累计涨幅0.25%至2399元/吨。9-1月差维持贴水38元/吨。
市场回顾：
- 现货价格：华东地区周环比下跌240元/吨至2495元/吨，华南地区下跌25元/吨至2480元/吨，华北地区下跌30元/吨至2145元/吨；基差升水大幅收敛。
- 期货价格：2509合约止跌企稳，累计涨幅0.25%至2399元/吨。
供需分析：
- 供应端：国内甲醇开工率小幅下降但产量大幅增加，6月检修产能同比减少89.73%，产量同比增加20.39%；周度产量均值达198.71万吨，同比增加31.83万吨。
- 进口端：2024年5月进口量环比增加64.06%，2025年1-5月累计进口415.71万吨，同比减少20.75%；预计6月进口量继续增长，港口库存将累库。
- 下游需求：甲醛、二甲醚开工率小幅下降，醋酸、MTBE开工率小幅上升；煤制烯烃开工率78.39%，烯烃利润大幅萎缩至-138元/吨，下游需求步入淡季。
- 库存情况：华东和华南港口库存周环比小幅减少，内陆库存小幅增加。
- 盈利情况：西北、山东、内蒙煤制甲醇均处于盈利状态，盈利额分别为490元/吨、566元/吨、628元/吨。
研究结论：成本驱动增强，但海外船货到港增多、国内产量回升、下游需求淡季，供需趋于宽松，预计甲醇期货2509合约维持震荡整理走势。