- 核心观点：春节长假期间，受美国挑起贸易争端及反制措施影响，国际原油价格下跌。节后国内原油期货震荡偏弱，但随着利空情绪消化，期价企稳回升。2025年1月油价上涨已兑现供需预期变动，但2月后需求旺季步入尾声，累库压力增大，同时全球供应预期增强，OPEC+增产及美国页岩油产量回升将加剧供应宽松，地缘因素溢价优势或回吐，美国未来增产计划亦将打压油价，后市价格或将面临调整压力。
- 关键数据：
- 现货价格：胜利油田原油报价73.34美元/桶（折合525.8元/桶），较节前下跌22.8元/桶；基差扩大至-78元/桶。
- 期货价格：国内原油期货2503合约当周累计涨幅0.23%，周五报603.8元/桶。
- OPEC+产量：2024年11月OPEC13国产量2665.7万桶/日，环比增10.3万桶/日；2024年1-11月同比减1509.2万桶/日。减产政策延长至2026年12月底。
- 美国产量：2025年1月美国原油产量1348万桶/日，环比增24万桶/日；活跃钻井平台479座，环比增7座。2024年美国原油产量增幅预计低于去年。
- 需求：2024年12月中国原油进口4784万吨，同比降1.1%；2025年全球原油需求增速预期进一步回落，EIA、IEA、OPEC预计分别为122万桶/日、100万桶/日、154万桶/日。
- 美国库存：2025年1月美国商业原油库存4.2379亿桶，环比增866.4万桶；库欣库存2094.7万桶，环比减3.4万桶。
- 中国数据：2024年12月中国原油产量1790万吨，同比增1.4%；进口4784万吨，同比降1.1%；加工量5935万吨，同比增0.6%。山东民营炼厂开工率51.42%，同比大幅回落。
- 研究结论：2025年全球经济难有起色，原油需求受限；供应端OPEC+增产及美国页岩油回升将加剧宽松预期。地缘因素溢价优势或减弱，美国增产计划将打压油价，后市价格或将面临调整压力。
