基础化工行业报告：关注涨价兑现业绩线

核心观点

• 基础化工行业目前处于底部运行状态，但拐点可期。
• 需求端，出口平稳，房产需求待增。
• 库存端，中美均处于累库阶段。
• 估值端，基础化工估值（PB）处于历史低位，有望迎来提升。

投资建议

• 主线1：中特估链，关注中国海油，中国石化，中国石油。
• 主线2：AI材料链，东材科技，圣泉集团。
• 主线3：供给收缩价格弹性可期，关注巨化股份，三美股份，永和股份。
• 主线4：低估值龙头白马，关注万华化学，华鲁恒升，宝丰能源，扬农化工，新和成，远兴能源，亚钾国际，梅花生物。
• 主线5：资源品价值重估主线，关注云天化，川恒股份，兴发集团，亚钾国际，藏格矿业，盐湖股份，新洋丰。
• 主线6：国产替代下新材料，关注侨源气体，凯美特气，杭氧股份，万润股份，国瓷材料，鼎龙股份，圣泉集团，凯盛新材，中研股份，凯立新材。
• 主线7：活性染料涨价，关注锦鸡股份，浙江龙盛，闰土股份。

关键数据

• 申万行业指数：基础化工涨跌幅为1.02%，沪深300指数涨跌幅为15.81%。
• 中邮基础化工景气指数：持续底部运行。
• 中国化工品价格指数（CCPI）：表示收入项。
• 房地产新开工面积：2024年1月-12月增速为-23%，2025年1-6月增速为-22.80%。
• 中国出口总值：2024年1-12月增速为+5.84%，2025年1-6月增速为6%。
• 中国产成品库存：2024年1-12月增速为3.3%，2025年1-6月增速为3.9%。
• 美国制造业库存：2022年5月增速为11.30%，2024年11月至2025年4月持续转正。
• 基础化工估值（PB）：1.94倍，处于2014年以来17.22%低分位。
• 十年期美国国债收益率：4.29%，处于2014年以来84.53%高分位。

研究结论

• 基础化工行业目前处于底部区域，但随着国内外需求的改善和估值的提升，行业有望迎来拐点。
• 建议关注中特估链、AI材料链、供给收缩价格弹性可期、低估值龙头白马、资源品价值重估、国产替代下新材料、活性染料涨价等投资主线。