基础化工行业周报：化工风起，建议关注涨价机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌0.63%，跑赢沪深300指数1.97%。标的方面，涨跌靠前大多偏主 题。估值方面，本周基础化工板块PB历史分位数为21%，PE历史分位数为66%，当下板块的安全垫较高。大化工行业边际变化，主要关注以下事件，一是正丙醇涨价，本周产品继续涨价；二是叶酸报价上行，三是脂肪醇涨价。房地产行业，本周政策继续发力，国内两个一线城市京沪均取消普通住房和非普通住房标准，政策效果也开始逐步显现，10月70城房价一线二手房环比13个月首次转涨。消费电子行业，主要有三大事件值得关注，一是华为和苹果销售数据分化，华为Mate70系列预约火爆，目前预约人数已超200万，而今年“双11”iPhone销量据统计两位数下滑；二是本周智能眼镜大事件不断，先是Rokid发布AR眼镜，紧接着三星加入智能眼镜大战。出口方面，市场对明年出口端有所担忧，商务部出台政策加大对外贸企业的融资支持力度。eVTOL方面，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL（电动垂直起降飞行器）试点。欧洲方面，我们观察到化工企业竞争力在逐步下降，比如：欧元区三季度的协议工资同比增5.4%，创1999年以来最大涨幅。 本周大事件 大事件一：10月70城房价：一线二手房环比13个月首次转涨，各线新房房价跌幅收窄。10月各线城市商品住宅销售价格环比降幅收窄或转涨、同比降幅趋稳，一线二手房环比13个月首次转涨，其中上海环比上涨0.2%，北京环比上涨1.0%。 大事件二：国内两个一线城市京沪均取消普通住房和非普通住房标准。上海还扩大住房交易优惠税收政策覆盖面。长沙宣布，职工家庭购买首套或二套改善性自住房申请公积金贷款的，最低首付统一调整为20%。 大事件三：商务部：加大对外贸企业的融资支持力度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。通知强调，要加大对外贸企业的融资支持力度。中国进出口银行要加强外贸领域信贷投放，更好适应不同类型外贸企业融资需求。 大事件四：Rokid发布AR眼镜，阿里通义千问大模型支持。Rokid发布与BOLON眼镜联名的新一代AI+AR眼 镜——RokidGlasses，一体机身设计仅重49g支持近视定制，搭载1200w摄像头支持竖屏拍摄，搭载通义千问大模型支持AI识别、翻译、导航、提醒等功能这标志着AR技术向更广泛的日常应用场景迈进的重要一步。 大事件五：三星加入智能眼镜大战，计划2025年3季度发布。重点关注谷歌的科技媒体9to5google认为，三星 XR眼镜很可能不会配备显示屏，但可以确定的是，三星XR眼镜将使用谷歌开发的生成式AI聊天机器人Gemini处理AI任务，支持“支付”、二维码识别、手势识别等功能。 投资组合推荐 金禾实业、利安隆、宝丰能源 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点8 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化11 四、本周行业重要信息汇总20 五、风险提示21 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：11月22日化工标的PE-PB分位数5 图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）6 图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）7 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：本周（11月15日-11月22日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况12 图表9：硫磺温哥华FOB合同价（美元/吨)12 图表10：天然气NYMEX天然气(期货)12 图表11：液氯华东地区（元/吨）12 图表12：二氯甲烷华东地区（元/吨）12 图表13：硫酸浙江嘉化105%（元/吨）13 图表14：丁二烯东南亚CFR（美元/吨）13 图表15：国际石脑油新加坡（美元/桶）13 图表16：硝酸铵（工业）华北地区（元/吨）13 图表17：顺丁橡胶山东（元/吨）13 图表18：合成氨河北新化（元/吨）13 图表19：丁酮-液化气（元/吨）14 图表20：纯MDI价差（元/吨）14 图表21：乙烯-石脑油（元/吨）14 图表22：聚合MDI价差（元/吨）14 图表23：纯苯-石脑油（元/吨）14 图表24：PTA-PX价差（元/吨）14 图表25：合成氨价差（元/吨）15 图表26：丁二烯-液化气价差（元/吨）15 图表27：己二酸-纯苯（元/吨）15 图表28：丁二烯-石脑油（元/吨）15 图表29：本周（11月15日-11月22日）主要化工产品价格变动15 图表30：11月22日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况20 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为73.76美元/桶，环比上涨1.84美元/桶，或2.56%，波 动范围为72.81-75.17美元/桶。本周WTI期货结算均价69.73美元/桶，环比上涨1.67美元/桶，或2.45%，波动范围为68.75-71.24美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（1.97%），石化板块跑赢指数（1.03%）。 本周沪深300指数下跌2.6%，SW化工指数下跌0.63%。涨幅最大的三个子行业分别为氯碱（1.31%）、钛白粉（0.8%）、磷肥及磷化工（0.69%）；跌幅最大的三个子行业分别为膜材料（-3.96%）、非金属材料Ⅲ（-3.89%）、改性塑料（-3.46%）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指 上证指数 -1.91% 3267.19 3330.73 - 深证成指沪深300 -2.89%-2.60% 10438.72 3865.70 10748.97 3968.83 -3-1 中证500基础化工 -2.94%-0.63% 5750.253369.75 5924.483391.12 -1 - 石油石化 -1.57% 2262.13 2298.25 - 本周涨幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 氯碱 1.31% -9.19% 钛白粉 0.80% -11.40% 磷肥及磷化工 0.69% -9.43% 其他化学原料煤化工 0.54%0.54% -3.79% 1.27% 本周跌幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 膜材料 -3.96% -7.29% 非金属材料Ⅲ改性塑料 -3.89%-3.46% -12.59% -9.40% 炭黑粘胶 -3.07%-2.90% -13.37% -4.07% 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：11月22日化工标的PE-PB分位数 联瑞新材 赛轮轮胎 三祥新材 凯德石英 雅克科技 梅花生物振华股份 新和成 湖北金宜石化资源圣泉集团三美股份 吉林化纤 阿科力 阳煤化工 长阳科技 中触媒 远兴能源 云天化确成股份 卫星化学 新宙邦 七彩化学 和顺科技 东龙方蟠盛科虹技 瑞华泰 聚合顺 宝丰能源 阿拉丁 普利特 呈和科技 吉林碳天谷赐材料 百龙创园 新松洋井丰股份 东方石铁英塔股份 金发科技 万凯新材 云南能投 森麒泛麟亚中微农透立华金华特宏皇气马体科技 海利得中赛国特化新学材永冠艾康新可股材蓝份洁特生物 永和股份 新化股华份奥福环保 凯盛皖新泰材坦科技 维高新 凯赛生物 中盐化工中旗股份 合盛硅业 联浙泓江新龙科盛 中复神鹰 玲珑轮胎双材箭科股技份昊华科技 东利安隆华恒生物 回天新材 洁美科技 建龙微三纳友化工雅化集团 江山股份 苏博特 司三新颖双和华醋美新坤华宏镇元嘉和嘉万新鸿江聚石思苏亚柏洋尔盛金孚软化邦澳彩润环远利化疆泰化索股科股路气生环天生科能特股发科材德强科股份学业普份物保技源材展技料技份技体业物 爱普股份 广信万股润份股份 泰和万新华材化学 联化科技 长鸿高科海达股份 天卓铁越股新份能 100% 80% 60% PB 40% 20% 0% 0%20%40%60%80%100%120% PE 来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 最高值最低值最新值中位数分位数 91% 80% 66%65%64%63%62%60% 47% 40%39%35% 31% 27%25% 20%19%18%17%17%17%15%15%14% 13%11%8% 6% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 最高值最低值最新值中位数分位数 55% 46% 39% 36%36%36% 32%32% 29%27%27% 23%22%21%21%21%20% 18%18% 15% 9%9%9% 7% 5% 4% 3%2% 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 0 0 0 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 89%88% 83%81% 77%75% 0 0 0 68% 62% 58%55%54% 46% 39%38%38%37% 33% 0 27% 21% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 0 0 15%13%11% 10 6% 1%0% 160% 140% % 120 % 100% 80% 60% % 40 % 20% 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 14 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 80 12 69% 70 10 58% 60 50 8 43%42% 40 6 38%37%35% 32% 30 4 25%25% 20%20%17%16% 20 2 15%15% 1 10%9% 9% 7%7% 6% 5% 0 4%3% 10 2%0% 1%11% % % % % % % % % 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：开工小幅回落，原料价格下跌 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为59%，环比降低1.2%，同比提高0.8%；半钢胎开工率为79.1%，环比降低0.1%，同比提高6.2%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格下跌为主。天然橡胶供应方面未来一周海南降雨天气较少，泰国部分地区仍存在降雨天气，加之云南即将进入停割期，未来市场总体产量预计减少，胶水采购价格或表现坚挺。丁苯橡胶供应方面本周抚顺石化减量运行；申华化学装置正常运行；浙江维泰装置正常运行，民营企业开工小有增加，周内丁苯供应有所上升。顺丁橡胶供应方面浙江石化顺丁装置预计下周重启运行，燕山石化顺丁装置有提升装置负荷预期，山东地区个别停工民营企业暂无开工计划，预计下周顺丁橡胶市场现货供应情况小幅波动。 聚合MDI：需求跟进减弱，国内聚合MDI市场窄幅下探 ①市场综述：本周（2024.11.15-2024.11.21）国内聚合MDI市场持续走弱，当前国内聚合MDI市场均价18100元/吨，较上周价格下跌200元/吨，跌幅1.09%。供应面来看，主流大厂陆续开始检修，厂家排单紧张，普遍控量放货