有色金属：锂：资源端加速出清，关注锂板块底部布局机会

核心观点与关键数据

价格：锂价自底部连续上涨，碳酸锂主连自5.9万元/吨涨至6.4万元/吨，涨幅8.1%。成本端，锂辉石和锂云母价格分别上涨至653美元/吨和1327.5元/吨，成本支撑分别为6.5万元/吨和7.2万元/吨。

供给：澳矿密集释放缩量信号，产能出清进入中后阶段。

• 澳矿产量环比下滑17%，1-5月中国进口澳矿155万吨，累计同比+15%，5月同比-5%。
• 澳矿运营商采取降本措施，但现价下仅能满足当期运行，长期经营面临挑战。
• 锂价低迷导致行业资本开支减少，远期供给增速可能下滑。

需求：高频数据显示需求维持高增，产业链自下而上“反内卷”利好锂价传导。

• 1-6月国内电车零售542万辆，同比+32%；锂电池产量801GWh，同比+52%。
• 7月电池排产超130GWh，同比增长近四成，储能电芯出口预计超25GWh，环比增幅10%。
• 车企联合发声“反内卷”，遏制价格战，有利于价格传导和行业良性发展。

行业拐点：需求端无超预期增长时，需供给侧去产能，经历“减产-减少Capex-亏利润-亏现金-产产/破产-被收购整合”过程。当前行业消耗现金储备，供给端抗波动能力增强，拐点或有后移，但若锂价低位中枢，可期待加速出清。

投资建议：资源低成本保供+非锂业务多元化经营是稀缺优势，具备该特征的企业有望平稳度过低谷，待格局向好后赚取出清收益。推荐标的：中矿资源，相关标的：永兴材料、盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业。

风险提示：供给超预期释放、需求不及预期、行业政策变化。