一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合收益悉数回升，信用风格组合涨幅显著。利率风格组合中，产业超长型、二级超长型策略组合收益靠前，均在0.15%附近；信用风格组合中，产业超长型、二级超长型策略组合收益位居前列，分别达到0.41%、0.41%。分重仓券种看，二级资本债重仓策略显著修复，二级债子弹型、产业超长型策略收益趋近于近三个月最高。信用风格存单重仓组合周度收益均值上涨至0.14%，环比升高9.3bp；城投重仓组合周度收益平均上行至0.23%，较上周涨幅超过20bp，子弹型、久期策略单周收益在0.25%以上，优于哑铃型策略；二级资本债重仓组合收益均值回升28bp至0.27%附近，其中久期及混合哑铃型策略修复力度较大；超长债重仓策略平均收益出现38bp左右的大幅回升，二季度产业、二级超长型策略累计收益不及城投超长型，而本周收益几乎位于近三个月最高点。收益来源方面，各类策略组合票息收益略有回升，波动再度回落。主要策略中，各类组合票息多数升高，城投短端下沉、二级债下沉策略票息环比涨幅均在0.04bp左右，除重仓超长债的策略外，其余组合年化票息均不足2%，而城投短端下沉、哑铃型组合仍在1.95%以上。此外，票息波动小幅回落。信用风格组合的票息贡献普遍落入10%至25%区间，资本利得贡献主要收益，尤其是城投子弹型、二级债久期组合的票息贡献降至13%附近的低位。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，久期策略、下沉策略累计超额收益之差整体走阔。具体来看，城投哑铃型、城投久期及券商债久期策略组合的累计超额收益分别为33.6bp、7.4bp、5.8bp，受到本周拖累，其余多数策略累计读数再次回到负区间。不过，久期策略仍占优，金融债久期组合均跑赢同券种下沉组合。从策略期限来看，本周超额收益集中出现于超长端。短端策略方面，存单策略超额收益降至-1.6bp附近，城投下沉则小幅超越基准；中长端来看，各类策略均转为负项超额收益，但较基准负偏离幅度基本在10bp内，其中，二永债拉久期表现与基准组合基本持平，但券商债下沉、城投短端下沉较中长端基准超额几乎降至年初以来最低，值得关注的是，二季度城投短债下沉策略偏弱；超长端策略超额收益回升至6月初水平，近期久期策略从城投轮动至产业、二级债品种，特别是本周二级超长型策略组合超额升至17bp以上，与此前连续三周的负项读数形成对比。
附：模拟组合配置方法
模拟组合配置方法一览，包括利率风格和信用风格的配置方法，具体品种及比例详见原文图表。
风险提示
1、模拟组合配置方法失真：实际产品配置债券的等级、期限分布更复杂，并且会随市场环境的变化改变策略使用，本文构建模拟组合固定券种配比，或存在失真。
2、收益测算方法误差：基于收益率曲线估算个券综合收益，在票息、资本利得的测算方法上存在部分假设和简化，测算数据需谨慎参考。
