618家电零售增长稳健，美越关税落地有望带动出口链情绪回温

周观点

• 618家电零售增长稳健：整体市场延续回暖趋势，白电量增价稳，黑电量价齐升。

  • 白电：零售额和零售量双升，均价稳定。
  • 黑电：彩电销量同比增长9.7%，销额同比增长14.5%，线上线下均实现量价双增。
  • 空调：线上线下零售额同比增幅均超15%，头部品牌（美的、小米、海尔）表现突出，产品以“新一级能效”（占比超95%）和“舒适风”（线上渗透率27.66%）为主。
  • 洗衣机：线上线下零售额分别同比增长17.1%和12.1%，竞争焦点转向大容量、分区洗等功能升级。
  • 冰箱：全渠道零售额同比增长3.3%，消费以刚需替换为主。
  • 彩电：销量与销额双位数增长，大尺寸、高刷新率、Mini LED及艺术电视渗透率持续提升，竞争从价格导向转向用户体验和价值导向。

• 美越关税落地提振出口链情绪：美越达成初步贸易协议，美国对大部分越南出口商品征收20%关税，对第三国经越南转口商品征收40%关税，越南给予美国产品零关税待遇。

  • 积极影响：
    1. 为区域出口链（如东南亚产能布局的中国企业）提供政策确定性，缓解关税变动担忧。
    2. 关税水平相对缓和，有助于稳定美国终端需求，消化此前市场对提价的担忧。

行业重点数据跟踪

• 市场及板块行情：申万家电指数本周上涨1.73%，个股涨跌分化。
• 原材料价格：铜、铝价指数下降，冷轧板卷、塑料价格指数上涨。
• 汇率及海运：美元兑人民币汇率微降，集装箱运价小幅下行。
• 房地产数据：5月住宅新开工、施工、竣工面积同比分别下降21.5%、9.6%、17.7%，销售面积同比下降3.2%。

重点公司公告及行业动态

• 公司公告：海立股份董事、高管变更，富佳股份调整利润分配，长虹华意拟回购股份用于股权激励。
• 行业动态：
  • 国补加码驱动彩电市场量价齐升，线下增长更强劲。
  • 洗碗机618量额同增超20%，低渗透率蕴藏百亿潜力，五年规模或达300亿。
  • 国补继续实施，1380亿元中央资金将分批下达助力家电消费升级。

投资建议

• 三条主线：
  1. 新产品形态、新行业阶段机会（如影石创新、石头科技）。
  2. 机器人方向优质企业（如欧圣电气、格力博）。
  3. 主业基本面扎实的黑白电龙头（如美的集团、海尔智家、海信家电、海信视像、TCL电子）。

风险提示

• 主要原材料价格波动、销售不及预期、地产恢复不及预期等。