尿素月报：波动收窄，区间操作为主

月度评估及策略推荐

6月份尿素价格先下跌后反弹，受中东冲突和海外装置停车影响。供应端开工回落但整体充足，需求端出口和国内农需支撑，价格下方有支撑但上方空间受限。尿素估值偏低，供需边际好转，建议逢低关注短多机会。

期现市场

09基差窄幅震荡，盘面基差弱于季节性；9-1价差低位盘整，结构偏弱；09合约持仓量增加，成交量波动。

利润和库存

企业利润偏低，尿素库存加速走高，出口和农需推进，企业去库幅度增大。

供给端

尿素产能持续增长，开工高位回落，检修增多，计划检修装置较多，预收订单和产量推演显示供应压力有所缓解。

需求端

月度消费量推演显示需求稳定，复合肥开工率回落，生产利润下降，尿素/复合肥比价显示尿素估值相对偏低；氮源比价显示尿素估值偏低；三聚氰胺开工率下降，利润下降，出口量减少；终端需求受出口和房地产影响。

外盘价格

中国FOB价格波动，与伊朗、美湾、巴西FOB价差显示出口仍有较高利润。

出口

尿素出口量持续，主要出口地区为印度，海运费下降。

期权相关

尿素期权持仓量和成交量增加，PCR显示看涨情绪升温，波动率与期货价格呈正相关。

产业结构

全球化肥需求占比最大的国家为中国、印度、美国、巴西，我国化肥需求旺季为3月至7月，印度为6-10月，美国提前约一个月，拉美地区为8-9月。6、7月为我国用肥量最大的季节。