食品饮料行业周报：白酒价盘趋稳，关注景气兑现

白酒行业

• 价盘趋稳：飞天茅台批价平稳，原箱批价在1900~1950元间窄幅波动；公斤装飞天上线i茅台，售价3799元，批价约3400元，溢价合理。
• 景气度承压：行业在外部风险扰动下动销承压，需求端待改善，淡季加剧动销走弱认知。
• 下半年展望：关注动销反馈，外部风险扰动有望环比趋缓，预计原箱飞天茅台批价在2000元左右趋稳。
• 投资建议：关注白酒底部配置契机，头部酒企估值位于周期底部，配置方向包括高端酒（贵州茅台、山西汾酒）、区域龙头（受益乡镇消费提质）、顺周期弹性标的（古井贡酒、泸州老窖）。

啤酒行业

• 景气度底部企稳：低基数背景下已至旺季，餐饮需求稳步修复，酒企加码非即饮渠道布局。
• 潜在催化：具备高频销量跟踪催化，旺季估值上浮空间可观，中报业绩预期平稳兑现，利润端有弹性。

黄酒行业

• 大单品化趋势：行业大单品化趋势逐步成型，高端化培育成为共识。
• 营销能力提升：头部酒企加大营销投入，市场化推广。
• 中期趋势：关注中期产业趋势变化及新品年轻化培育。

休闲零食行业

• 高景气度：下游渠道持续扩店，新品类渗透率提升。
• 渠道：零食量贩龙头开店加快，暑期旺季单店收入修复，Q2业绩预计延续高增长。
• 品类：魔芋终端网点覆盖度提升，单点产出同步增长，推荐卫龙美味、盐津铺子。
• 会员商超：成为品牌传播阵地，建议关注劲仔食品进场节奏。

软饮料行业

• 景气度拐点向上：高温催化需求改善，健康化、功能性饮料持续渗透。
• 增长驱动力：核心驱动力来自健康性、功能性品类（能量饮料、电解质水、椰子水）。
• 细分赛道：功能性饮料品牌认知充分，不易被现制茶饮分流；含糖饮料受替代关系影响，增长空间受挤压。
• 投资建议：看好东鹏饮料、农夫山泉、百润股份。

调味品行业

• 景气度底部企稳：下游餐饮和工业需求平淡。
• 增长动力：依赖结构升级、餐饮渠道占比提升。
• 个股突破点：挖掘下游客户需求，布局健康化、复合化调味品，挤压中小品牌市场份额。
• 投资建议：推荐安琪酵母，建议关注颐海国际。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 区域市场竞争风险
• 食品安全问题风险