市场要闻与关键数据
- PVC：主力期货收盘价4930元/吨（+109），华东基差-170元/吨（-69），华南基差-80元/吨（-59）。现货华东电石法报价4760元/吨（+40），华南电石法报价4850元/吨（+50）。上游生产利润方面，PVC电石法生产毛利-504元/吨（-10），乙烯法生产毛利-693元/吨（-53），出口利润-0.4美元/吨（+7.4）。库存方面，厂内库存39.5万吨（-0.6），社会库存36.2万吨（+0.7）。开工率方面，电石法开工率80.43%（+0.81%），乙烯法开工率67.38%（-1.85%）。下游订单预售量62.9万吨（-1.9）。
- 烧碱：主力期货收盘价2391元/吨（+33），山东32%液碱基差15元/吨（-33）。现货山东32%液碱报价770元/吨（+0），50%液碱报价1250元/吨（+0）。上游生产利润方面，山东烧碱单品种利润1415元/吨（+0），氯碱综合利润（0.8吨液氯）552.0元/吨（-120.0），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1284.03元/吨（+50.51）。库存方面，液碱工厂库存39.04万吨（+2.39），片碱工厂库存2.58万吨（-0.27）。开工率方面，烧碱开工率82.50%（+1.30%）。下游开工率方面，氧化铝开工率80.67%（-0.07%），印染华东开工率60.38%（-0.35%），粘胶短浅开工率78.57%（-2.23%）。
市场分析
- PVC：中央财经委员会会议提振市场情绪，推动PVC价格反弹。但供需偏弱格局未改善，反弹难持续。供应端，检修延续，新装置投产抵消部分减产，供应承压；需求端，下游开工走低，内需疲弱，出口签单稳定，但印度进口政策不确定性仍存。库存止跌回升，关注拐点。
- 烧碱：液氯价格下降，烧碱边际成本上移，市场担忧液氯“憋库”引发减产，驱动盘面走高。供应端，开工回升，后期产能计划投产，压力加剧；需求端，氧化铝开工持稳，出口支撑尚可，但非铝下游刚需偏弱。
研究结论
- PVC：中性，供需格局偏弱，库存累库预期，关注宏观出口政策及下游需求修复。
- 烧碱：中性，综合利润压缩，库存去化不畅，盘面反弹持续性存疑，逢空思路。
风险提示
- PVC：下游开工大幅回升，出口政策不确定性。
- 烧碱：上游装置加大检修减产，下游复产超预期。
