动态跟踪点评：让老酒焕发新生

核心结论

• 公司评级：买入
• 核心观点：山西汾酒通过“年轻化1.0”战略成功吸引年轻消费群体，实现业绩增长。公司通过适配年轻人饮用场景的产品创新、新媒体营销、跨界合作等方式，将汾酒品牌融入年轻人生活方式，实现品牌新生。
• 关键数据：
  • 2023年营业收入31,928百万元，同比增长21.8%；净利润10,438百万元，同比增长28.9%。
  • 预测2025-2027年EPS分别为10.56元、11.73元、12.82元，营业收入分别为38,247百万元、42,026百万元、45,353百万元。
• 研究结论：公司有望实现“流量”到“留量”的转变，形成长期业绩贡献，维持“买入”评级。

风险提示

• 消费客群拓展不及预期
• 全国化不及预期
• 高端化不及预期

财务预测

• 资产负债表：现金及现金等价物从2023年的3,775百万元增长至2027年的28,664百万元；资产总计从44,096百万元增长至80,230百万元。
• 利润表：营业利润率稳定在45%-47%区间，销售净利率从32.8%提升至34.6%。
• 现金流量表：经营活动现金流持续增长，预计2025年达到18,746百万元。

估值

• 市盈率（P/E）：从2023年的20.5下降至2027年的13.7。
• 市净率（P/B）：从2023年的7.7下降至2027年的3.7。

分析师声明

• 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉、专业审慎的态度独立、客观地出具报告。