智能音频赋能AIoT，存算一体驱动成长

炬芯科技是一家专注于智能音频SoC芯片研发、设计及销售的公司，是智能音频SoC国产替代的先行者。公司产品应用于蓝牙音箱、智能穿戴等领域，曾推出多款引领市场的蓝牙解决方案并进入小米、联想、SONY、哈曼等知名品牌供应链。2024年公司营收与净利润双创历史新高，显现强劲成长动能。

核心业务及市场地位：

• 公司专注于为中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售，产品应用于蓝牙音箱、智能穿戴等领域。
• 在蓝牙音箱SoC市场，公司已成为中高端市场主流供应商，服务哈曼、索尼等众多国内外一线品牌，品牌渗透率持续提升。
• 在低延迟高音质无线音频SoC领域，公司已构建多场景产品矩阵，业务覆盖家庭影院、无线麦克风等细分领域，并成功切入国际品牌供应链体系。
• 在全球可穿戴SoC市场，公司依托低功耗、蓝牙双模等技术积累，芯片方案已植入小米、荣耀等品牌的手表、手环及 AI 眼镜产品，持续拓展智能穿戴领域的应用场景。

技术优势：

• 公司持续加大研发投入，研发费用率持续提升，2024年创历史新高，凸显其对核心技术攻关的坚定投入。
• 公司创新采用SRAM存内计算技术，配套ANDT工具链加速算法落地，构建CPU+DSP+NPU三核架构，以高能效算力平台服务智能物联网场景。

财务表现：

• 2024年公司实现营业收入6.52亿元，同比增长25.34%；归母净利润达1.07亿元，同比增长63.83%，盈利能力显著增强。
• 公司主营业务结构呈现持续优化态势，蓝牙音频SoC芯片系列毛利率显著回升，成为营收增长主引擎；智能语音交互SoC芯片系列盈利弹性凸显，收入规模同比激增141%。

投资建议：

• 预测公司2025-2027年营业收入分别为9.03/11.85/14.83亿元，归母净利润分别为1.8/2.6/3.6亿元，对应当前P/E倍数为50/35/25倍。
• 可比公司2025-2027年平均P/E估值达54/38/29倍，公司估值略低于行业均值。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 宏观环境风险，行业竞争和需求风险，研发失败风险。