一周集萃-沪铜：美联储降息预期被强化，铜价偏强运行

234567890p;/0ol.llokkjijhuyh;kmfdfssazzzzxcnm6/ 一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 从业资格号：F3022666 投资咨询号：Z0013612 2019年07月08日-07月12日 2 美联储降息预期被强化，铜价偏强运行 一、行情回顾 本周市场关注重点集中在美联储降息问题上。周初因6月美非农数据大增22.4万，大超预期及前值，市场对美联储降息情绪有所缓和，美元持续上冲，有色整体承压下行，随后在美联储主席鲍威尔鸽派言论称贸易不确定性和对全球经济的担忧似乎继续拖累美国经济前景，美联储将采取"适当"行动，以维持美国经济增长，美元下挫，提振有色低位回升。周内LME铜高5998美元，低5791美元，收盘5960美元，涨幅1.05%；沪铜主力1909高46790元，低45640元，收盘46670元，涨幅0.76%。沪铜指数持仓量减少3.7万手至58.3万手。 沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 3 二、现货市场 （一） 升贴水情况 LME价格及升贴水 沪铜价格及升贴水 周内LME 0-3贴水小幅收窄至6美元附近，进口维持小幅亏损。 国内市场，据上海有色网，本周初因货源较为宽松令持货商换现意愿加强而主动压低报价出货，周初报价从升水50-升水120元/吨调降至升水40-升水80元/吨，周中由于铜价跌破46000元/吨，市场逢低买盘积极性提高，交投转暖，持货商快速转向挺价惜售，周后持坚维稳于升水60-升水120元/吨，下游逢低采买后 握有库存，盘面高企更令其重归谨慎观望，贸易商难压价收低价货，市场再显僵持格局。 （二）库存变化及进口盈亏情况 三大交易所显性库存 上海保税区库存 4 LME注销仓单占比 铜进口盈亏及比价 库存方面，截至7月12日，LME库存约28.2万吨，较7月5日减少约1.5万吨；COMEX库存约3.6万吨，较7月5日增加约0.16万吨；上交所库存约14.5万吨，较7月5日增加约0.44万吨；上海保税区库存42.6万吨，较7月5日减少约1.4万吨。四大交易所库存约89.4万吨，较上周减少约2.4万吨，较去年同期减少约39.6万吨，较去年底增加约7.5万吨。 三、废铜市场情况 海关数据显示，1-5月废铜进口量为68万吨，较去年同期的94.3万吨大幅下降了27.9%。实物量大幅下滑的背后是进口废铜品味的抬升带来的金属量的上涨。据上海有色网粗略估计，5月进口废铜金属量同比上涨约20%。1-5月累计进口废铜金属量较去年同期增长约5万金属吨。7月1日起，废铜将仅拥有进口批文的企业才可以进口，4、5月份因抢进口效应，废铜进口量较为充足，近两个月进口比价较好也给了进口废铜一定的机会。 7月10日，2019年第十批限制进口类批复名录“出炉”，铜废碎料涉及地域包括天津、浙江、安徽、江西、广东。这是7月1日“废六类“执行进口许可证要求以来，批复的第二批企业名录和数量，此次共批复数量12.445万吨，其中广东占比73.68%。 四、周内重要消息 宏观面： 5 （1）中国6月CPI同比 2.7%，预期2.7%，前值2.7%。 中国6月PPI同比0.0%，预期0.3%，前值0.6%。 （2）美国公布的6月ISM非制造业PMI表现不佳，且创近两年新低。具体数据显示，美国6月ISM非制造业PMI实际录得55.10，创2017年7月以来新低，预期值和前值分别为56和56.90。其中的分项指标——美国6月ISM非制造业就业指数录得55，大幅不及前值58.10。 产业面： （1）【智利6月铜出口额同比下降14%】Codelco旗下Chuquicamata铜矿工人为期两周的罢工导致该铜矿产能缩减，导致6月智利铜出口同比、环比均下跌。智利央行7月8日公布的数据显示，6月铜出口额同比下降14%至26.28亿美元，此前5月铜出口额达到30.88亿美元。 （2）【安托法加斯塔与江铜和铜陵有色签订2020年上半年铜精矿TC/RC合同】据知情人士透露，6月底智利铜矿商安托法加斯塔(Antofagasta)已同意，在2020年上半年向中国两家最大的冶炼企业铜陵有色和江西铜业供应铜精矿，价格为每吨加工精炼费(TC/RCs) 65美元。早前，安托法加斯塔和江铜达成的2019年年度合约中，铜精矿价格为每吨TC/RC 80.80美元，并成为该行业的基准价。 （3）海关总署数据显示，中国6月未锻轧铜及铜材进口量为32.6万吨，环比下滑9.7%，同比降幅持续扩大至27.56%。中国1-6月未锻轧铜及铜材进口量为227.2万吨，较去年同期的259.5万吨减少12.5%。 五、下周展望 近期美元高位回落，此前美联储主席鲍威尔在国会的证词陈述基调悲观，他的言论增强了市场对美联储将在本月晚些时候的下次货币政策会议上进行十年来首次降息的预期。基本面，铜矿TC继续下滑凸显原料端供应的紧张，但目前正值铜市需求淡季，供需矛盾并不突出。铜价仍跟随宏观层面的因素波动。短期美联储降息预期被强化，预计铜价呈低位反弹态势，关注47200元/吨附近的压力。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。