招商ESG衍生品月度观察（16）：5月新能源装机大幅增长

电力市场

• 用电量：2025年1-5月全社会用电同比增长3.4%，第二产业用电同比增长2.2%，增速低于全社会平均水平。主要原因是产业结构调整下高耗能行业用电增长乏力，而新能源制造业用电增长虽快但占比不足15%。
• 发电量：规上工业电力生产平稳增长，火电占比约66%，新能源占比18%。5月份火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓。
• 电力装机：1-5月全国发电装机容量同比增长18.8%，新能源占比达45.8%，火电占比40.4%。5月光伏、风电装机同比增长388%和801%，主要受“136号文”政策窗口期影响。
• 电力投资：1-5月电网投资同比增长19.8%，处于历史偏高位置，主要服务新能源高质量发展。
• 新能源消纳：4月风电和光伏利用率同比下滑但环比分化，主要原因是新能源装机增速过快超出电网承载能力，以及政策调整允许部分地区降低消纳要求。
• 煤炭及电力供应：年初以来电力生产价格整体低位运行，主要受冬季调价和煤炭价格回落影响。电力供应PPI值低位运行。
• 广东电力市场：6月月度综合价跌至中长期交易价格下限，主要原因是煤价下跌、新能源低成本冲击和长协价锚定效应。
• 新闻跟踪：南方区域电力市场启动连续结算试运行，全国统一电力市场建设取得进展；国家发展改革委发布跨省跨区电力应急调度管理办法；国家能源局组织开展新型电力系统建设试点；江苏省6月电力中长期价格下跌幅度远超预期。

气候

• 天气对能源需求侧影响：5月我国月均温同比偏高，城乡居民生活用电量同比偏高9.6%；广东用电需求环比上升，日前价格受温度正相关波动。
• 天气对能源供应侧影响：5月我国水力流域降水同比增加，但受4月上游来水不足拖累，水电出力同比减少159亿千瓦时；风电、光伏发电同比增加，火电同比减少。

碳市场

• 碳排放市场：全国碳市场碳排放配额（CEA）成交均价承压下行，跌幅扩大，成交量同比大幅上升；中国核证自愿减排量（CCER）价格高于CEA，短期供应不足；欧盟碳市场（EUA）受宏观贸易环境回暖、天然气价格回升影响企稳反弹。
• 绿证：绿证制度体系框架基本建成，5月核发数量达到2.15亿个，环比下降0.59%。
• 政策跟踪：国家发改委、国家能源局联合印发通知，推动绿电直连发展，促进新能源就近就地消纳。