北交所信息更新：上游承压下游亮眼，一体化布局静待价值释放

2025-07-02 诸海滨开源证券罗鑫涛Robin

核心观点：公司2024年营收增长3%，但扣非净利润下滑45.73%，主要受奶价下降、期货交易亏损及售牛价格低迷影响。2025年Q1营收增长55.88%，但扣非净利润下滑80.31%。看好公司循环经济优势，维持“增持”评级。
关键数据：
- 2024年营收12.97亿元，同比增长3.22%；扣非净利润3917万元，同比下滑45.73%。
- 2025Q1营收3.70亿元，同比增长55.88%；扣非归母净利润647.97万元，同比下滑80.31%。
- 生鲜乳产量提升，乳业工厂原料奶价格下降，奶粉相关业务营收增长较快（2024年奶粉营收同比增长52%-82%）。
- 糖业方面，甜菜收购量增加，但含糖量下降，白砂糖营收同比下降12%。
研究结论：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.77/1.05/1.36亿元，EPS为0.37/0.50/0.65元/股，对应PE为31.9/23.4/18.2倍。
- 全球乳制品价格震荡，饲料价格回落。公司循环经济优势明显，一体化布局静待价值释放。
风险提示：原奶价格波动风险、糖价波动风险、主要客户集中度较高风险。