核心观点
- 短期看空，长期震荡：短期碳酸锂价格承压，长期价格预计在5.3-6.5万元/吨区间震荡。
供给分析
- 产量持续高位：2025年上半年碳酸锂产量持续高位运行，预计下半年延续扩张。
- 锂辉石提锂：产量偏强，主要受期价反弹套保利润、锂精矿供给宽松及加工成本走低等因素影响。
- 锂云母提锂：产量持续增加，逐月爬升。
- 盐湖提锂：产量爬升，气温回暖推动开工提升。
- 进口端：碳酸锂进口量维持高位，预计月度进口量在2万吨附近波动。
需求分析
- 新能源车：产销量同比维持强势，出口量强势增长；预计下半年产销增速放缓。
- 铁锂电池：产量增速放缓，库存基本持稳，选择去库稳产策略。
- 三元电池：产量、库存持稳，低镍部分逐步被铁锂材料替代。
- 其他材料：钴酸锂、锰酸锂、磷酸锰铁锂、六氟磷酸锂等产量提升，需求基本持稳。
库存分析
- 社会库存高位累库：库存集中在下游环节，下游环节采取“刚需+少量多次”策略，对价格支撑性不足。
- 仓单去库：仓单库存减少，部分贸易商为摊薄成本在盘面接货。
投资建议
- 短期偏空：三季度新能源车淡季，材料库存高企，预计排产增幅小，采买节奏谨慎。
- 长期震荡：四季度新能源车旺季或有备货行情，但锂矿端开工不降可能导致价格反弹刺激复产，预计期价震荡为主。
关键数据
- 碳酸锂产量：2025年前5月累计35.15万吨，同比+51.36%；上半年预计43.04万吨，同比+44.19%。
- 锂辉石提锂产量：2025年前5月累计18.56万吨，同比+86.16%；上半年预计22.61万吨，同比+74.67%。
- 锂云母提锂产量：2025年前5月累计7.84万吨，同比+25.73%；上半年预计9.68万吨，同比+20.74%。
- 盐湖提锂产量：2025年前5月累计5.50万吨，同比+26.34%；上半年预计6.79万吨，同比+20.10%。
- 碳酸锂进口量：2025年前5月累计10.01万吨，同比+15.27%。
- 社会库存：截至6月20日约13.49万吨，环比+5.47%，同比+26.18%。
- 新能源车产销量：2025年前5月产量570.04万辆，同比+45.27%；销量560.47万辆，同比+43.95%。
- 动力电池装机量：2025年前4月累计184.4GWh，同比+52.78%。
- 铁锂电池装机量：2025年前4月累计150.1GWh，同比+88.02%。
- 三元电池装机量：2025年前4月累计34.3GWh，同比-16.07%。
