吉尔吉斯斯坦：国有企业的财政风险

吉尔吉斯共和国的国有企业（SOE）在经济中扮演重要角色，但也存在潜在的财政风险。报告从总体和公司层面评估了这些风险。

总体层面：

• 最大的国有企业的负债总额约占GDP的25%，引发了或有财政负债的担忧。
• 或有负债较大，前二十大国有企业的负债总额在2022年和2023年占GDP的25%，位居中东、北非和中亚国家中间水平。
• 非金融国有企业持有相当于GDP 12%的负债，其中约90%的债务集中在能源行业。
• 能源行业的总负债在2022-2023年间下降了GDP的2%，但负债中大约85%是长期债务，减轻了短期财政压力。
• 金融和银行领域国有企业的负债占GDP的13%，但由于其庞大的资产基础，这大大减轻了它们的财政担忧。
• 2023年，对国有企业的财政支持已与其对预算的贡献相平衡。

企业层面分析：

• 报告聚焦于不同行业的八个大型非金融国企，包括能源、交通运输、电信和采矿与采石行业。
• 大部分大型国企是盈利的，但能源行业国企是亏损的，其中三家能源公司的资产回报率(ROA)均低于其他行业国企。
• 低盈利导致了流动性挑战，吉尔吉斯电信和NESK的流动比率平均低于1。
• 能源和电信领域的国有企业在大流行病之前的风险评级高于中等水平，面临盈利能力、流动性和偿债能力方面的挑战。
• 中央企业在能源部门以外的财务表现在2023年与新冠疫情前时期相比有显著改善，但流动性风险仍然是一个关注点。
• 债转股有可能帮助改善能源国企的财务健康，但需伴随着充分的财务披露。

结论与建议：

• 实施旨在提高国企财务表现改革的措施至关重要，包括继续推进费改、债务转股权和加强国企治理。
• 对国有企业的财务绩效进行密切监控，并在财政部和SAMSP之间建立（数字）统一数据库。
• 建立国家投资基金应与财政纪律相辅相成，以限制潜在风险，并防止与中小微企业支持计划职责重叠。
• 避免国有企业优惠待遇、维护所有企业公平竞争环境至关重要。