南华指数2025年半年度展望：荆途未平，步履且坚

2025年上半年，南华综合指数呈现宽幅震荡，工业品指数和农产品指数亦在区间内震荡，唯有贵金属指数持续上涨。中国经济在多重压力下展现韧性，但复苏基础不稳，总需求疲弱导致CPI和PPI持续低位。制造业投资增长，设备更新政策成为稳增长动力，工业增加值增长，企业积极应对贸易摩擦与技术变革。出口方面，“抢出口”现象明显，区域多元化战略支撑外贸韧性，中美经贸磋商释放缓和信号。房地产市场延续调整，基建投资保持稳定增长。全球大宗商品市场波动显著，黄金受地缘政治和央行购金推动屡创新高，原油价格预计下半年在60~72美元/桶区间波动，铜、铝、铁矿石等工业金属高位震荡，焦炭短期反弹。下半年，全球经济与大宗商品市场面临高度不确定性，结构性分化加剧，政策效果逐步显现，但信心恢复仍需时间。贵金属板块，黄金需求分化，央行购金和避险情绪支撑金价，但金饰需求疲软；能源板块，原油价格预计在60~72美元/桶区间波动，供需博弈加剧；有色金属板块，铜价承压，铝市分化，全球短缺风险扩大；黑色板块，铁矿石供应有望释放增量，价格中枢将逐步下移，焦炭需求疲弱，中期面临宽松压力。