公司动态研究报告：受益于储能需求增长，海外业务持续推进

核心观点与关键数据

• 公司定位：海博思创是国内领先的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商，专注于储能系统的研产销，为“源-网-荷”全链条客户提供一站式解决方案。
• 盈利能力：公司毛利率高于行业平均水平，主要得益于不低价竞争、技术降本、规模化采购及优化生产计划。
• 行业趋势：136号文出台后，风电、光伏领域对储能的需求预计将增加，推动储能规模长期增长，行业将更多依赖市场需求和价格机制。

海外业务进展

• 市场布局：公司在美国、德国、澳大利亚等全球主要地区布局营销及售后网点，产品已通过欧洲、北美等市场认证。
• 业务贡献：2024年境外收入达5.4亿元，占主营收入的6.5%，毛利率达42.14%，明显高于国内业务。
• 区域拓展：重点布局欧洲、北美、中东和亚太区域，预计欧洲市场将迎来爆发式增长，东南亚市场拓展初见成效。
• 业绩预期：2025年海外业绩预计65%来自欧洲，35%来自东南亚、澳大利亚等区域，公司力争未来3-5年海外收入与国内持平。

盈利预测与投资建议

• 财务预测：预计2025-2027年收入分别为103.41、123.89、142.33亿元，EPS分别为4.52、5.56、6.67元，对应PE分别为18.6、15.1、12.6倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级，主要基于公司储能业务布局领先，海外持续推进。
• 风险提示：储能需求不及预期、储能系统价格波动、海外业务拓展、竞争加剧及大盘系统性风险。