北交所信息更新：引入战略投资者养生堂签署股份认购协议，2025Q1归母净利润同比+66%

核心观点与关键数据

锦波生物2025年Q1实现营收3.66亿元，归母净利润1.69亿元，同比分别增长62.51%和66.25%，毛利率/净利率为90.11%/45.89%。公司已与养生堂签署股份认购协议，拟发行不超过717.566万股股票，占发行前总股本的6.24%，发行价格为278.72元/股，募集资金总额不超过20亿元，标志着双方建立深度战略合作关系。

产品与国际化进展

3款产品（胶原多肽精华液、奢宠双胶原原液、三重胶原蛋白面霜）成功完成沙特阿拉伯食品药品监督局(SFDA)备案，继美国FDA认证后实现“双证通关”。注射用重组人源化胶原蛋白凝胶生产车间于2025年5月正式落成启用，集成国际领先技术与全流程数字化、智能化生产体系。

财务预测与估值

上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1038/1381/1825百万元，对应EPS分别为9.02/12.00/15.86元/股，对应当前股价PE为38.7/29.1/22.0倍，维持“增持”评级。

风险提示

监管政策趋严风险、市场竞争风险、新品研发风险。