一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货小幅调整，曲线走陡。受资金面边际收敛、股市表现较强、临近季末机构止盈等因素影响，周一国债期货小幅下跌；周二市场风险偏好上升，国债市场延续震荡偏弱；周三央行超额续作MLF提振市场情绪，但午后股市快速拉升，国债期货震荡下跌，曲线走陡；周四股市上涨动能衰减，债市情绪企稳，国债期货窄幅震荡；周五股市震荡走弱，国债期货震荡走强。截至6月27日，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.546、102.265、109.070和120.940元。
- 下周观点：债市表现应较本周偏强，预计PMI数据边际走弱，季初流动性转松，机构意愿转向活跃。基本面偏弱，央行呵护流动性的态度明确，市场流动性宽松预期易发酵，债市走强概率较高。但近期实质性的增量利多相对有限，股市走强等扰动不时出现，后续债市走牛的节奏应不顺畅。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债177只，总发行量和净融资额分别为8676.40亿元和7806.52亿元；地方政府债共发行161只，总发行量和净融资额分别为6416.40亿元和5603.52亿元；同业存单发行421只，总发行量和净融资额分别为7264.60亿元和-4113.50亿元。
- 二级市场：国债收益率走势分化。截至6月27日，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.35%、1.51%、1.65%和1.85%。10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差均走阔。1年、5年和10年期国开债到期收益率分别为1.48%、1.57%和1.68%。
国债期货
- 价格及成交、持仓：截至6月27日，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.546、102.265、109.070和120.940元。本周成交量分别为31061、55677、63121和83393手，持仓量分别为127411、191419、237075和139405手。
- 基差、IRR：期货基差普遍窄幅震荡，各品种主力合约CTD券的IRR在1.8%附近，正套机会相对偏少。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货2509-2512合约跨期价差分别为-0.130、-0.080、-0.010和+0.140元。
资金面周度观察
- 央行公开市场操作：本周央行公开市场共开展20275亿元逆回购操作和3000亿元MLF操作，全口径净投放12672亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.92%、1.70%、1.37%和1.67%。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为7.77万亿元，比上周少0.55万亿元。
- 同业存单：同业存单到期收益率窄幅震荡，股份行、城商行、农商行同业存单发行利率均有所波动。
海外周度观察
- 美元指数：美元指数较上周末收盘跌1.52%至97.2612。
- 美国十年期国债利率：10Y美债收益率报4.29%，较上周末下行9BP。
- 中东冲突：中东冲突缓和，风险偏好回升。美联储官员表态分化，市场逐渐定价远期降息预期。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动-59.85、+118.38和-72.75个点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别较上周末变动-0.10、+0.00和-0.22元/公斤。
投资建议
- 建议以偏多思路对待，关注逢低布局中线多单的策略，适度关注国债期货的正套机会，继续持有做陡曲线策略，推荐2TS-T策略。
风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
