一周复盘及观点
- 国债期货走势：本周（03.10-03.16）国债期货继续调整。周一，2月通胀数据不及预期，市场情绪较弱，期债小幅反弹后下跌；周二，股市由弱转强，市场回吐降息预期，期债大跌；周三，央行逆回购净回笼，债市情绪偏弱，午后股市走弱，债市快速拉升，曲线走陡；周四，股市走弱但资金面未转松，期债冲高震荡，尾盘担忧国债增发；周五，股市持续拉升，期债低开低走，午后降准预期上升有所反弹，尾盘再度回落。截至3月14日，各期限国债期货主连合约结算价变动分别为-0.078、+0.020、-0.045和-1.190元。
- 下周观点：股市走强压制长债，继续看陡曲线。税期将至，政府债净融资压力高于本周，预计央行态度边际转松，但降息等政策短期内不会落地，市场需时间确认，国债期货不会立刻由熊转牛。股市表现偏强压制长债，曲线有望走陡。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债40只，总发行量和净融资额分别为5575.17亿元和1010.85亿元，较上周分别减少2012.43亿元和4251.43亿元；地方债发行17只，净融资额501.55亿元，减少1569.43亿元；同业存单发行648只，净融资额3951.6亿元，增加900.3亿元。
- 二级市场：国债收益率多数上行。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动+2.49、-0.35、+4.83和+7.75个bp。10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差分别走阔0.992bp、5.18bp和2.92bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别为39884、65557、90750和141917手，持仓量分别变动+3908、-3026、+6006和+5065手。
- 基差、IRR：市场波动较大，基差大幅波动，预计下周基差以波动上升为主。可关注TS、TF等短端品种的正套机会。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货2503-2506合约跨期价差分别变动-0.028、-0.065、+0.080和+0.160元。
资金面周度观察
- 央行公开市场：本周央行公开市场净回笼1917亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+2.05、+0.55、+1.00和+2.40bp。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为5.77万亿元，隔夜占比为83.96%。
- 同业存单：同业存单到期收益率回落，股份行、城商行、农商行同业存单发行利率小幅波动。
海外周度观察
- 美元指数：走弱，较上周末收盘跌0.15%至103.7363。
- 美国十年期国债利率：窄幅震荡，报4.31%，较上周末下行1BP。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：齐涨，南华工业品指数、金属和能化指数分别变动+41.30、+130.75和+5.31个点。
- 农产品价格：涨跌互现，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动-0.02、+0.01和-0.17元/公斤。
投资建议
- 市场调整压力仍未完全缓解，但当前债市估值相对合理，建议关注偏左侧布局中线多单的机会。性价比方面：短端现券>TS>长端期货。曲线方面建议关注逢平做陡策略。当前短端TS、TF主力合约IRR相对较高，可适度关注正套策略。正在空头套保的投资者可待央行态度明确后进行策略调整。
风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
