核心观点
- 医药板块估值处于低位，公募基金配置处于低位，但考虑到美债利率等宏观环境因素的积极恢复、大领域大品种对行业的拉动效应，对2025医药行业的增长保持乐观，投资机会有望百花齐放。
- 国内创新药行业将从数量逻辑向质量逻辑转换，迎来产品为王的阶段，建议更加重视国内差异化和海外国际化的管线。
- 医疗器械行业将受益于老龄化和微创渗透率提高，细分赛道渗透率提升和国产替代机会巨大，集采加速进程。
- 创新链（CXO+生命科学服务）行业底部反转正在开启，海外投融资回暖，国内投融资有望触底回升。
- 医药工业特色原料药行业成本端有望改善，估值已处于近十年低位，行业有望迎来新一轮成长周期。
- 中药行业预计基药目录颁布不会缺席，国企改革将带动基本面大幅提升。
- 药房板块处方外流或提速，竞争格局有望优化。
- 医疗服务行业反腐+集采净化医疗市场环境，民营医疗综合竞争力有望显著提升。
- 血制品行业十四五期间浆站审批倾向宽松，采浆空间进一步打开，行业中长期成长路径清晰。
关键数据
- 2022年我国微创外科渗透率仅为44%，每百万人微创外科手术量为9119台，而同期美国微创外科渗透率为81%，每百万人微创外科手术量为17441台。
- 预计2023-2028年间我国微创外科手术量将以11.3%的CAGR增长。
- 2023年我国微创手术器械及耗材市场规模达236亿元，预计2023至2028年复合年增长率（CAGR）达11.5%，2028年我国微创手术器械及耗材市场规模将达到407亿元。
研究结论
- 建议关注微创外科领域的康基医疗、迈瑞医疗等。
- 建议关注创新药领域的百济、信达、康方、翰森等。
- 建议关注医疗器械领域的春立医疗、爱康医疗、迈普医学等。
- 建议关注创新链领域的药明康德、药明生物、泰格医药等。
- 建议关注医药工业领域的同和药业、天宇股份、华海药业等。
- 建议关注中药领域的昆药集团、康缘药业、康恩贝等。
- 建议关注药房领域的老百姓、益丰药房、大参林等。
- 建议关注医疗服务领域的固生堂、华厦眼科、爱尔眼科等。
- 建议关注血制品领域的天坛生物、博雅生物等。
