PVC社会库存止跌回升，液碱库存亦走高

市场要闻与重要数据

• PVC: 主力期货收盘价4872元/吨，基差华东-142元/吨，华南-42元/吨；现货华东电石法4730元/吨，华南4830元/吨；电石利润130元/吨；PVC电石法毛利-494元/吨，乙烯法毛利-640元/吨，出口利润-0.6美元/吨。
• 烧碱: 主力期货收盘价2311元/吨，基差山东32%液碱127元/吨；现货山东32%液碱780元/吨，50%液碱1300元/吨；氯碱综合利润（0.8吨液氯）823.3元/吨，综合利润（1吨PVC）111.28元/吨。

库存与开工

• PVC: 厂内库存40.2万吨，社会库存35.5万吨，电石法开工率80.43%，乙烯法开工率67.38%，开工率76.81%。
• 烧碱: 液碱库存39.04万吨，片碱库存2.58万吨，开工率82.50%。

下游订单

• PVC: 生产企业预售量64.8万吨。
• 烧碱: 氧化铝开工率80.74%，印染华东开工率60.38%，粘胶短浅开工率78.57%。

市场分析

• PVC: 供需偏弱格局，供应端开工率窄幅上行，产量高位，成本端支撑乏力，需求端内需疲弱，外需出口签单稳定但反倾销政策不确定性存。
• 烧碱: 供应端压力预期加剧，下游氧化铝利润恢复后产能陆续复产，非铝下游需求平淡。

策略

• PVC: 谨慎偏空，关注宏观出口政策及下游需求修复。
• 烧碱: 中性，关注需求修复情况。

风险

• PVC: 下游开工大幅回升，出口政策不确定性。
• 烧碱: 上游装置加大检修减产，下游复产超预期。