煤焦基本面分析以及行情展望

行情回顾

煤焦价格自去年四季度开始经历长期跌势，至今年6月企稳反弹，焦煤价格回升至800元附近。报告认为，美焦供应过剩是价格表现较弱的主要原因。

宏观与产业面分析

宏观环境：

• 海外：地缘政治冲突虽暂告一段落，但国际局势仍不稳定，能源价格波动及避险情绪影响大宗商品价格。
• 国内：CPI和PPI持续下跌，显示价格压力持续存在；M2增速虽高，但M1增速低，企业投资意愿疲软；信贷数据平稳，但中长期贷款增长乏力；社会融资主要依靠政府债券。

产业面：

• 供应：
  • 国内煤炭供应充足，政策监管是影响产量的主要因素。6月份安全生产月及环保督察导致供应边际收缩，但预计政策退出后供应将恢复。
  • 进口：中美贸易战及国内外煤价倒挂导致进口需求疲软，前五个月焦煤进口量同比下降344万吨，主要来源国进口量均下降，蒙古进口量下滑主要因口岸库存高企。
• 需求：
  • 下游钢厂铁水产量持续攀升，近期高位运行，对原料需求形成支撑。
  • 焦企和钢厂库存维持低位，按需采购，无强补库意愿。
  • 终端需求：铁水产量短期内难以持续维持高位，7-8月份可能面临季节性回落。

短期与中长期驱动

短期：

• 供应边际收缩，进口需求疲软，供需关系好转，支撑价格反弹。

中长期：

• 国内煤炭供应能力充足，进口供应随需求恢复而增加。
• 需求端铁水产量可能下滑，居民消费和黑色终端地产无企稳信号。
• 原料端中长期价格压力持续存在，价格或持续下行。

研究结论

短期煤焦价格存在反弹空间，但中长期价格压力持续，预计将维持宽松格局。