收购金力传动15%股权，进军微型传动模组领域

核心观点与事件

浙江荣泰（603119）拟收购金力传动15%股权，进军微型传动模组领域。金力传动深耕微型智能传动模组，专注于微小模数齿轮箱、微型电机等精密部件，拥有深厚技术积累和280多台高精度生产设备，2024年营收6亿元，净利润0.65亿元，同比增长480%。目标公司估值20亿元，对应24年5xPB、31xPE。

合作协同与市场拓展

本次合作将助力荣泰拓展灵巧手模组、整手方案，形成微型丝杆、微型减速器、微型电机全面布局。双方将共同开发海外某客户相关业务，且在荣泰持有金力股份不低于50%情况下，金力与海外某客户的所有业务均通过荣泰实施。荣泰在海外大客户中微型丝杠进展顺利，预计本次合作将进一步提升微型模组产品市场空间，后续将持续布局大丝杠、直线关节等产品，并拓展国内客户。

条件与风险

金力合格IPO前，荣泰享有优先认购权，且有权优先购买金力股份。若金力未能在2030年6月30日前完成合格IPO，则将促成荣泰通过收购等方式取得控制权。

盈利预测与投资评级

预计25-27年归母净利润分别为3.3/4.7/6.4亿元，同比+42%/+45%/+35%，对应PE 50/35/26倍。考虑公司新业务远期利润弹性，给予26年50xPE，目标价65元，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧。