风力涡轮机行业复苏，领导者乘双浪之机

核心观点与关键数据

风力发电量和价格可能反弹，带来超额回报：分析师认为，随着新能源进入电力市场，风电量和价格可能好于市场预期，从而为三一新能源带来超额回报。公司凭借核心部件的内部生产和大型涡轮机设计的领先地位，具备比竞争对手更具动态的成本优势。

双引擎增长策略：三一新能源将通过陆上风电和近海风电双引擎增长策略，受益于风电装机的新一轮复苏、海上风电订单的突破及其国际扩张的加速。

关键数据预测：

• 新装机容量：预计2025/2026/2027年新装机容量将分别达到110/130/130GW，相比2024年增长39-64%。
• 近海风电：预计2025/2026/2027年新近海安装容量将分别达到15/25/25GW，较2024年增长167-345%。
• 海外市场：除中国外的亚洲地区提供了强劲的安装目标，三一新能源将瞄准基础设施较弱的地区，扩大其全供应链，在这些蓝海市场中抢占先机。

财务预测：

• 每股收益（EPS）：预计2025/2026/2027年每股收益分别为人民币1.65/2.15/2.67元。
• 息税折旧摊销前利润（EBITDA）：预计2025/2026/2027年EBITDA分别为人民币28.4亿/38.6亿/48.5亿元。

研究结论

估值与评级：基于iFinD数据显示的公司过去一年的平均市销率/EBITDA，以11倍2025年预期市销率/EBITDA估值，目标价为人民币30.18元。启动买入评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策执行延迟、原材料价格上涨。